>> 中泰證券-轉(zhuǎn)債周報：降準落地，關(guān)注轉(zhuǎn)債后續(xù)走勢-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
大小： |
1203KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周岳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2022年11月14日-11月18日，債市短期快速下跌拖累轉(zhuǎn)債表現(xiàn)。近期，債市波動引發(fā)贖回潮，觸發(fā)“負反饋”鏈條，11月14日，中債全債指數(shù)單日下跌0.41%，創(chuàng)2017年以來的最大單日跌幅。受債市下跌及產(chǎn)品贖回的拋售壓力影響，轉(zhuǎn)債市場在正股反彈時下跌。截至2022年11月18日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤價為398.25，較11月14日下降2.47%，而萬得全A同期上漲0.54%。
轉(zhuǎn)債均價位于本輪回調(diào)低位，估值大幅主動壓縮。2022年11月15日，全市場轉(zhuǎn)債均價為133.21元，僅次于2022年八月以來轉(zhuǎn)債市場回調(diào)的最低價132.76元。平均轉(zhuǎn)股溢價率繼續(xù)壓縮，截至2022年11月18日，轉(zhuǎn)債平均轉(zhuǎn)股溢價率為44.21，較11月14日下降5.45pct。
高價券、低評級轉(zhuǎn)債估值大幅壓縮，電力設(shè)備、鋼鐵行業(yè)估值壓縮較小。11月14日-18日當周，各價格帶轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率均出現(xiàn)明顯下滑，其中，高價券估值壓縮最為顯著，130-160元和160元以上價格帶的轉(zhuǎn)債平均轉(zhuǎn)股溢價率分別環(huán)比上周降低了15.40%和13.82%。分評級來看，高信用評級（AA+級及以上）轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率壓縮幅度相對較低，而AA級轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率則下降了6.24pct。分行業(yè)來看，電力設(shè)備、鋼鐵、交通運輸行業(yè)轉(zhuǎn)債估值壓縮幅度較小，分別為-3.46%、-5.02%和-5.15%。
本周央行公布降準25BP，債券及轉(zhuǎn)債市場走勢仍需觀望。2022年11月25日下午五點，中國人民銀行宣布將于12月5日全面降準0.25個百分點。本次降準于11月23日的國常會上有所提及，11月24日，中證全債和中證轉(zhuǎn)債分別上漲0.11%和0.37%。整體來說，降準幅度在市場普遍預(yù)期之內(nèi)，落地時間略快于預(yù)期，略超預(yù)期的降準或?qū)⒔o近期對貨幣政策預(yù)期悲觀、陷入贖回潮擔憂的債券市場注入信心，建議后續(xù)持續(xù)關(guān)注股市、債市以及轉(zhuǎn)債市場的走勢。
轉(zhuǎn)債策略：在政策寬松驅(qū)動下，權(quán)益市場處于底部修復(fù)過程中，由于政策起效需要一定時間，市場在修復(fù)過程中可能會出現(xiàn)反復(fù)。近期波動后轉(zhuǎn)債已處于本輪調(diào)整的低位，穩(wěn)增長是可轉(zhuǎn)債未來方向。根據(jù)近兩周各行業(yè)轉(zhuǎn)債權(quán)益估值壓縮情況來看，建議汽車、電力設(shè)備等轉(zhuǎn)債和權(quán)益估值壓縮幅度較小的行業(yè)，并根據(jù)轉(zhuǎn)債評級、債券價格進一步篩選抗跌性更強的個券。
本周轉(zhuǎn)債市場回顧。1）本周上證綜指保持平穩(wěn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)有所下跌。截至11月25日收盤，上證綜指上漲0.14%，報收3101.69點；創(chuàng)業(yè)板指下跌3.36%，報收2309.36點。分行業(yè)板塊來看，本周分化明顯。其中房地產(chǎn)、建筑裝飾和煤炭板塊漲幅較大，分別達5.09%、5.03%和4.46%；社會服務(wù)、計算機、傳媒板塊下跌相對較大，分別為-5.94%、-5.47%和-5.26%；2）本周債券指數(shù)均小幅上漲，中證全債指數(shù)上漲0.20%、中證國債指數(shù)上漲0.13%。本周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)較上周上漲0.60%，報收400.65點。從個券表現(xiàn)來看，整體漲跌互現(xiàn)，其中漲幅前三的是英聯(lián)轉(zhuǎn)債、特一轉(zhuǎn)債、奕瑞轉(zhuǎn)債，漲幅分別為41.53%、27.10%、27.01%；跌幅前三的分別是恩捷轉(zhuǎn)債、久其轉(zhuǎn)債、華森轉(zhuǎn)債，跌幅分別為-18.84%、-11.81%、-10.31%。本周轉(zhuǎn)債市場成交金額為3608.82億元，日均成交金額為721.76億元，較前一周下跌3.38%。3）本周共22家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債最新進度情況，其中2家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，8家公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行獲證監(jiān)會批復(fù)，9家公司發(fā)布發(fā)行公告，3家公司發(fā)布上市公告。
風險提示：經(jīng)濟基本面變化、股市波動帶來的風險；正股業(yè)績不及預(yù)期；股權(quán)質(zhì)押風險等。
|
|
