>> 中泰證券-固定收益專題報告：區(qū)域金融資源大盤點(綜合篇)-221124
| 上傳日期： |
2022/11/24 |
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| 2603KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
周岳 |
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金融資源既是區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中不可或缺的重要因素，也是緩釋地方債務(wù)風險的有效工具。本文作為綜合篇，在銀行篇和非銀篇的基礎(chǔ)上，引入?yún)^(qū)域總體狀況維度，嘗試從區(qū)域總體狀況、銀行金融資源、非銀金融資源三個總維度及下屬八個子維度建立打分指標和框架，最后根據(jù)各指標權(quán)重計算各地區(qū)的綜合得分，以全面的衡量區(qū)域金融資源的豐富程度。
本文主要從三個視角分析區(qū)域金融資源的豐富程度。一是看區(qū)域總體狀況，對于經(jīng)濟發(fā)展指標，主要關(guān)注社融增量、人均GDP與貸款增速；對于財政實力，主要考察地方綜合財力與財政質(zhì)量；對于償債支持度，重點分析衡量城投有息債務(wù)覆蓋率的存款債務(wù)比與貸款債務(wù)比；對于資金活躍度，主要關(guān)注金融機構(gòu)營業(yè)網(wǎng)點資產(chǎn)總額、股份制商業(yè)銀行占比與上市公司總市值。
二是看銀行金融資源，主要分析銀行篇中尚未關(guān)注的非區(qū)域內(nèi)銀行數(shù)量、銀行對城投債的承銷規(guī)模及銀行金融資源得分情況。三是看非銀金融資源，重點關(guān)注各地區(qū)非銀機構(gòu)種類的多樣性，同時選取證券、擔保、保險、資管公司四類非銀金融資源，分析在某個區(qū)域中，所有非銀機構(gòu)的總資產(chǎn)規(guī)模。
對于經(jīng)濟發(fā)展指標，從各省上和各地市看，長三角和珠三角的各省份與地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展強勢，經(jīng)濟實力雄厚，金融資源豐富；對于財政實力指標，從各省上看，江蘇、廣東與浙江的一般公共預(yù)算收入與政府性基金收入均位居前三，因此財政實力較強。北京、浙江、上海與江蘇的財政質(zhì)量位居前列。從各地市上看，以深圳、杭州與蘇州為代表的發(fā)達地市綜合財力最強，浙江省的財政質(zhì)量水平具有突出優(yōu)勢。
對于償債支持度指標，長三角、珠三角等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)存量資金雄厚，債務(wù)比率較為健康。對于資金活躍度指標，從各省上看，北上廣和江浙地區(qū)資金流量大、金融活力較高，相比之下，西部地區(qū)金融活力欠佳，資金流量分布存在一定的區(qū)域不平衡性。從各地市上看，長三角與珠三角的經(jīng)濟強市仍位居前列。
對于銀行金融資源，從各省上看，北上廣和江浙地區(qū)的銀行資質(zhì)較好，中西部地區(qū)相對較弱，從各地市上看，長三角與珠三角地區(qū)的重點地市資質(zhì)較好。對于非銀金融資源，在不考慮北上廣地區(qū)的情況下，從四類非銀機構(gòu)規(guī)模總量上看，江蘇、湖北、浙江位居前三，分別為14816.36億元、6926.95億元、4823.41億元。
為綜合評價區(qū)域金融資源豐富程度，我們分別構(gòu)建了各省份與各地市金融資源打分模型，分區(qū)域總體狀況、銀行金融資源、非銀金融資源三個維度，從經(jīng)濟發(fā)展狀況、財政實力、償債支持度、資金活躍度、銀行數(shù)量及資質(zhì)、債券承銷力度、非銀機構(gòu)種類及資質(zhì)、非銀機構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模8個方面切入，共選取21個指標，對每個指標賦1-5的分值，對每個指標賦1-5的分值，以合理衡量區(qū)域金融資源的豐富程度，最后根據(jù)各指標權(quán)重計算各地區(qū)的綜合得分。
風險提示：1）數(shù)據(jù)提取有誤；2）統(tǒng)計口徑不準確；3）部分地市信息披露不全；4）指標權(quán)重具有主觀性；5）模型設(shè)計不合理；6）政策變動超預(yù)期
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