>> 中泰證券-10月財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：稅收修復(fù)明顯，財(cái)政收入持續(xù)改善-221116
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周岳 |
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投資要點(diǎn)
11月16日財(cái)政部披露10月份財(cái)政收支情況，我們解讀如下：
收入端持續(xù)回升，稅收拉動(dòng)作用明顯
自8月退稅任務(wù)基本完成以來，財(cái)政收入持續(xù)回升。10月全國公共財(cái)政收入實(shí)現(xiàn)20246億元，同比增長15.65%，也帶動(dòng)一般公共預(yù)算收入累計(jì)同比持續(xù)回調(diào)，截至10月已實(shí)現(xiàn)173397億元，完成當(dāng)年預(yù)算進(jìn)度的82.5%，累計(jì)同比-4.5%。其中，稅收收入強(qiáng)勢反彈，10月錄得18214億元，同比增長15.23%，較之前出現(xiàn)明顯上行，帶動(dòng)一般公共預(yù)算收入本月高增。非稅收入較上月有所縮降，10月收入2032億元，同比增長19.53%，增速雖然較前幾個(gè)月有明顯下滑，但仍然保持相對(duì)高位。
主要稅種本月均出現(xiàn)不同程度回升，印證了9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期復(fù)蘇。其中，增值稅收入持續(xù)好轉(zhuǎn)：隨著留抵退稅基本完成，減收影響在逐步減小，疊加工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)加快和服務(wù)業(yè)持續(xù)恢復(fù)，10月國內(nèi)增值稅收入5977億元，當(dāng)月同比增速12.16%，累計(jì)同比報(bào)-29.1%，仍在持續(xù)修復(fù)；消費(fèi)稅本月超高增：10月消費(fèi)稅收入1310億元，同比高增147.17%，不過其主要原因在于去年同期低基數(shù)效應(yīng)。1-10月累計(jì)增長13.2%，較上月亦有明顯上行；企業(yè)所得稅亦同步轉(zhuǎn)好，生產(chǎn)端修復(fù)明顯：10月企業(yè)所得稅錄得5862億元，同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，計(jì)12.58%，體現(xiàn)生產(chǎn)端開始邊際修復(fù)明顯；房產(chǎn)相關(guān)稅收拖累減弱，同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正：10月房地產(chǎn)相關(guān)稅收收入共計(jì)1735億元，同比上升0.81%，對(duì)稅收拖累作用減弱。今年以來樓市低迷導(dǎo)致部分土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收出現(xiàn)下滑，最近隨著穩(wěn)樓市政策頻出，相關(guān)稅種收入開始出現(xiàn)回彈。
支出端小幅回調(diào)，償債壓力邊際上行
10月一般公共預(yù)算支出15945億元，同比增長8.71%，本月小幅回彈。主要原因在于地方財(cái)政支出有所回升，10月地方財(cái)政支出12618億元，同比增長9.59%，較9月明顯上行；從中央層面來看財(cái)政支出仍呈穩(wěn)定上行趨勢，10月支出3327億元，同比增長5.49%，增速較上月微幅下降。整體來看，今年財(cái)政支出進(jìn)度較快，1-10月一般公共預(yù)算支出206334億元，比上年同期增長6.4%。
從主要支出來看，公共財(cái)政主要社會(huì)保障與就業(yè)、衛(wèi)生健康等領(lǐng)域，本月償債壓力增加：在分項(xiàng)支出占比方面，2022年1-10月數(shù)據(jù)與2021年年底數(shù)據(jù)相比，社會(huì)保障和就業(yè)、衛(wèi)生健康等民生領(lǐng)域支出占比明顯提升。從累計(jì)同比增速來看，1-10月衛(wèi)生健康領(lǐng)域支出明顯提速。與此同時(shí)，科學(xué)技術(shù)、社會(huì)保障與就業(yè)以及農(nóng)林水事務(wù)和交通運(yùn)輸行業(yè)，去年同期相比亦明顯上行。10月份債務(wù)付息壓力明顯上行，累計(jì)同比增速8.5%，較上月有所增長。
政府性基金收支兩端，均有邊際改善
政府性基金收入邊際改善：1-10月累計(jì)，全國政府性基金預(yù)算收入52166億元，比上年同期下降22.7%，降幅有所縮窄。從10月數(shù)據(jù)來看，當(dāng)月全國政府性基金預(yù)算收入6268億元，同比下降2.69%，降幅較9月-19.19%來看大幅縮窄。主要拖累仍然在于地方，1-10月地方政府性基金預(yù)算本級(jí)收入48537億元，比上年同期下降24.3%，其中,國有土地使用權(quán)出讓收入44027億元，比上年同期下降25.9%。不過最近穩(wěn)樓市政策頻出，土地市場邊際改善明顯，不論是國有土地收入還是地方政府性基金收入，累計(jì)同比增速均有小幅回調(diào)。
專項(xiàng)債發(fā)力下政府性基金支出本月降幅縮窄：1-10月全國政府性基金預(yù)算支出85845億元，比上年同期增長9.8%。10月支出5551億元，同比增長-18.15%，降幅較上月-40.35%顯著縮窄。主要原因在于5000億專項(xiàng)債在10月迎發(fā)行高峰，導(dǎo)致全國政府性基金預(yù)算支出本月未繼續(xù)出現(xiàn)大幅跳水。
預(yù)算收支緊平衡下，支出端壓力仍然較大
今年一般公共預(yù)算面臨減收壓力，但一般公共預(yù)算赤字使用進(jìn)度較快，今年后續(xù)月份一般公共預(yù)算支出增速中樞或?qū)⑦M(jìn)一步下移。今年1-10月一般公共預(yù)算收入完成全年預(yù)算的82.5%，低于前三年同期均值89%。與此同時(shí)，今年1-10月一般公共預(yù)算支出較快，完成全年進(jìn)度的77.2%，基本持平于前三年同期均值78.3%。一般公共預(yù)算收支赤字將對(duì)之后的積極財(cái)政政策形成一定掣肘，之后一般公共預(yù)算支出壓力仍然較大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：財(cái)政收入增長不及預(yù)期，部分地區(qū)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。
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