>> 光大證券-鋼鐵／有色行業(yè)金屬周期品高頻數(shù)據(jù)周報(bào)：鋼材期貨盤面利潤(rùn)降至2017年以來(lái)新低，SPDR黃金持倉(cāng)結(jié)束6周下跌態(tài)勢(shì)-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
大?。?/td>
| 2605KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
流動(dòng)性：11月中小企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)BCI環(huán)比上月-0.58%。（1）BCI融資環(huán)境指數(shù)2022年11月值為44.05，環(huán)比上月-0.58%，階段性高點(diǎn)大概率已經(jīng)在2020年9月底出現(xiàn)（54.02），2021年以來(lái)的最低點(diǎn)出現(xiàn)在2022年5月（40.91），按照歷史經(jīng)驗(yàn)，這對(duì)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的中長(zhǎng)期并不利好；（2）M1和M2增速差與上證指數(shù)存在較強(qiáng)的正向相關(guān)性：M1和M2增速差在2022年10月為-6.0個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比-0.30個(gè)百分點(diǎn)。
基建和地產(chǎn)鏈條：高爐產(chǎn)能利用率持續(xù)回落。（1）本周價(jià)格變動(dòng)：螺紋-1.56%、水泥價(jià)格指數(shù)-0.39%、橡膠+1.26%、焦炭+0.00%、焦煤+1.63%、鐵礦-1.08%；（2）本周全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開(kāi)工率環(huán)比分別-0.84pct、-4.05pct、+1.4pct、+1.33pct。
地產(chǎn)竣工鏈條：平板玻璃、鈦白粉利潤(rùn)處于近3年低位水平。（1）本周鈦白粉、玻璃的價(jià)格環(huán)比分別+0.00%、-1.20%，鈦白粉利潤(rùn)為-356元/噸，環(huán)比-10.36%，虧損程度縮小。
工業(yè)品鏈條：半鋼胎開(kāi)工率維持五年同期中位水平。（1）本周主要大宗商品價(jià)格表現(xiàn)：冷軋、銅、鋁價(jià)格環(huán)比-0.69%、-1.16%、-1.14%，對(duì)應(yīng)的毛利變化-10.79%、-0.48%、-16.67%；（2）本周全國(guó)半鋼胎開(kāi)工率為67.68%，環(huán)比+0.09個(gè)百分點(diǎn)。
細(xì)分品種：鉬精礦價(jià)格創(chuàng)2016年以來(lái)新高水平。（1）石墨電極：超高功率為26500元/噸，環(huán)比+0.00%，綜合毛利潤(rùn)為3381.04元/噸，環(huán)比-0.78%；（2）鎳：價(jià)格為205750元/噸，環(huán)比上周-0.36%；（3）電解鋁價(jià)格為19020元/噸，環(huán)比-1.14%，測(cè)算利潤(rùn)為973.1元/噸（不含稅），環(huán)比-16.67%；（4）本周電解銅價(jià)格為65700元/噸，環(huán)比-1.16%；（5）鉬精礦價(jià)格為3360元/噸，環(huán)比+1.82%。
比價(jià)關(guān)系：卷螺差升至年內(nèi)高位水平。（1）螺紋和鐵礦的價(jià)格比值本周為5.14；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價(jià)差為170元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價(jià)格差達(dá)390元/噸，環(huán)比-50元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價(jià)格比值為0.08；（5）盤螺（主要用在地產(chǎn)）和螺紋鋼（主要用在基建）的價(jià)差本周五達(dá)450元/噸，環(huán)比上周-15.09%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價(jià)差本周五為90元/噸。
出口鏈條：美國(guó)粗鋼產(chǎn)能利用率持續(xù)回落接近2020年同期水平。（1）中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI綜合指數(shù)本周為1563.46點(diǎn)，環(huán)比-5.32%；（2）本周美國(guó)粗鋼產(chǎn)能利用率為73.00%，環(huán)比-0.70個(gè)百分點(diǎn)。
估值分位：本周滬深300指數(shù)-0.68%，周期板塊表現(xiàn)最佳的是房地產(chǎn)板塊（+5.09%），普鋼、工業(yè)金屬的PB相對(duì)于滬深兩市PB比值分位（2013年以來(lái)）分別是22.75%、63.31%；普鋼板塊PB相對(duì)于滬深兩市PB的比值目前為0.46，2013年以來(lái)的最高值為0.82（2017年8月達(dá)到）。
投資建議：石油瀝青開(kāi)工率處于年內(nèi)高位，顯示基建高景氣持續(xù)性較強(qiáng)，有望拉動(dòng)鋼材需求轉(zhuǎn)好，建議關(guān)注馬鋼股份、華菱鋼鐵、寶鋼股份；鉬價(jià)格處于2016年以來(lái)高位水平，建議關(guān)注金鉬股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出的相關(guān)性失效的風(fēng)險(xiǎn)；政府對(duì)大宗商品價(jià)格調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)；公司經(jīng)營(yíng)不善風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
