>> 華創(chuàng)證券-交通運輸行業(yè)周報-聚焦低估值國企：如何把握市值修復(fù)機遇-221128
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 3182KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳一凡,吳瑩瑩,周儒飛 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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一、本周聚焦低估值國企：如何把握市值修復(fù)機遇
近期，“探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發(fā)揮”得到市場的廣泛關(guān)注。我們認為這對于央企、國企估值的提升具有較大的助推作用。在交運行業(yè)中，我們建議重點關(guān)注幾條線索：
其一、盈利穩(wěn)定增長的低估值、高股息標(biāo)的。
1）高股息：2019-21年股息率看：交運板塊國企三年平均股息率TOP5分別為唐山港（8%）、山東高速（7.2%）、大秦鐵路（6.6%）、深高速（6%）、粵高速（5.8%）；2021-23年承諾分紅比例在60%以上的包括：粵高速、皖通高速、山東高速、贛粵高速，此外大秦鐵路承諾每股分紅金額不低于0.48元（2020-2022）；中遠?？?2年8月宣新三年股東分紅回報計劃（2022-24），并推出中期分配分紅323.44億元，占上半年歸母凈利潤50%，對應(yīng)股息率超過16%。三年實際分紅比例超過50%的還有廈門象嶼等。
2）低估值：我們以PB小于等于1定義為低估，有34家交運國企符合該標(biāo)準。最低的5家，為贛粵高速（0.5）、廣深鐵路（0.6）、中原高速（0.6）、現(xiàn)代投資（0.6）、日照港（0.7）。
3）從低估值、高股息維度看，我們認為高速、鐵路公路板塊符合該特征，重點關(guān)注行業(yè)內(nèi)龍頭公司寧滬、深高速、粵高速、山東高速、大秦鐵路等。但我們認為還需要結(jié)合所處行業(yè)發(fā)展以及公司自身經(jīng)營業(yè)績的釋放來分析，我們更建議重點關(guān)注行業(yè)轉(zhuǎn)型尚未被市場充分認知，龍頭集中度具備較大提升空間的大宗供應(yīng)鏈企業(yè)，強調(diào)廈門象嶼的“強推”評級，建議關(guān)注廈門國貿(mào)、建發(fā)股份等。
其二、重點領(lǐng)域、新興產(chǎn)業(yè)保障供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈安全的企業(yè)。我們強調(diào)在未來，幫助企業(yè)降本增效、助力中國企業(yè)出海、以及保障產(chǎn)業(yè)鏈安全的綜合物流供應(yīng)鏈企業(yè)在承擔(dān)發(fā)揮社會責(zé)任的同時亦將得到市場正向回饋。持續(xù)推薦中國物流集團旗下跨境電商物流企業(yè)華貿(mào)物流，建議關(guān)注中國外運。此外，尋求“船到鏈”、“端到端”轉(zhuǎn)型的集運巨頭中遠海控，能源安全下運輸巨頭中遠海能、招商輪船值得關(guān)注。
其三、改革推動業(yè)績潛力釋放的企業(yè)。1）行業(yè)性改革潛力，關(guān)注鐵路改革線索（資產(chǎn)證券化、價格市場化等）。2）激勵措施激活發(fā)展動力。如大宗供應(yīng)鏈企業(yè)等。
二、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤。1、航空：近期疫情散發(fā)影響下，國內(nèi)航班量恢復(fù)至19年4成。2、貨運物流：本周物流運輸周環(huán)比有所下降、浦東機場航空國際貨運價格指數(shù)回升。3）航運：油運三大原油輪齊破10萬，MR東西運價均回升；散運各船型運價下跌；集運SCFI跌幅繼續(xù)擴大。
三、市場回顧：本周交運板塊下跌0.7%，跑輸滬深300指數(shù)0.7個百分點。
四、投資建議：持續(xù)建議關(guān)注兩條線索：其一、出行鏈經(jīng)典困境反轉(zhuǎn)的重要投資機遇；其二、經(jīng)濟復(fù)蘇、消費回暖下推動快遞物流業(yè)績釋放。其他物流：a）持續(xù)看好大宗供應(yīng)鏈企業(yè)提質(zhì)增效，強推廈門象嶼；b）海晨股份：精品供應(yīng)鏈企業(yè)，享新能源汽車紅利，成長性被低估，“強推”評級；c）持續(xù)推薦化工品物流密爾克衛(wèi)、跨境電商物流公司華貿(mào)物流、跨境物流公司嘉友國際等。
風(fēng)險提示：人民幣大幅貶值，經(jīng)濟大幅下滑，疫情沖擊超出預(yù)期
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