>> 德邦證券-國防軍工行業(yè)周報：航展后看軍工之重點關注直升機-221128
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 1075KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
何思源 |
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市場表現：本周上證綜指漲跌幅為+0.14%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為-3.36%，中證軍工漲跌幅為-1.95%。本周中信國防軍工指數漲跌幅為-2.39%，漲跌幅排名為24/30；本周申萬國防軍工指數漲跌幅為-2.21%，漲跌幅排名為23/31。年初至今上證綜指漲跌幅為-14.78%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為-30.50%，中證軍工漲跌幅為-21.58%。中信國防軍工指數漲跌幅為-21.76%，漲跌幅排名為22/30；申萬國防軍工指數漲跌幅為-21.91%，漲跌幅排名為23/31。
板塊估值：目前，中信國防軍工指數PE-TTM為62.87，處于過去5年30.89%分位。申萬國防軍工指數PE-TTM為53.25，處于過去5年3.21%分位。軍工板塊安全邊際較高。
本周觀點：上周我們提出直升機方向或存在預期差，并將直升機方向提至第一重點關注順位。我們認為目前直升機領域或存在如下預期差：1.市場擔憂重點型號放量及其可持續(xù)性。我們認為直20作為通用直升機平臺未來在運輸和多用途方面仍然存在較大需求，陸?？杖娦枨罂臻g廣闊。美國S-70黑鷹及其衍生平臺量產至今產量已突破4500架，廣泛應用于運輸、反潛、預警、救援等領域。我國目前在通用直升機領域空白較大，預計未來軍用領域需求非?？捎^。長期來看型號放量可期，重型直升機或在未來亮相。目前在二十噸級以上重型直升機領域美國擁有CH47等型號，俄羅斯擁有米-26等型號，我國在此領域尚無相應產品，重型直升機對于戰(zhàn)略空軍同樣意義重大，未來或有相關產品亮相。應急救援與民用有望發(fā)力。我國已經發(fā)布了《“十四五”國家應急體系規(guī)劃》，直升機是航空應急救援的核心裝備，同時國產AC352已經取得型號合格證，有望在十四五中后期放量。2.市場擔憂直升機產業(yè)鏈公司估值問題。我們認為在國企三年改革行動的背景下，國有資本運作將加速，資產注入、股權激勵等將帶動公司估值提升，同時在中國特色的估值體系下，國企估值提升存在超預期可能。與此同時，相關公司也有望受益于直升機產業(yè)鏈的持續(xù)景氣。整體來看，我們建議重點關注直升機產業(yè)鏈。
國防軍工投資主線：國防軍工投資主線：1.隨著軍費的相對值和絕對值提高，主機廠訂單有望持續(xù)簽訂，建議關注【航發(fā)動力】【中航西飛】【中航沈飛】這樣的核心壁壘主機廠商，直升機板塊有望存在投資機會，建議關注【中直股份】【安達維爾】；2.產能釋放有望刺激上游產業(yè)景氣，航空發(fā)動機產業(yè)鏈是軍工板塊最優(yōu)質的賽道之一，長期看具有較好彈性?！緭犴樚劁摗俊句撗懈呒{】【圖南股份】【西部超導】【華秦科技】【中航重機】【派克新材】【三角防務】【航宇科技】等航發(fā)產業(yè)鏈公司業(yè)績較好，顯示出航發(fā)產業(yè)鏈仍然為長坡厚雪的優(yōu)質賽道，因此我們持續(xù)看好該賽道后期的發(fā)展?jié)摿Γ?.新增、存量設備國產化替代，信息化比例逐漸提高的國防信息化相關標的。該賽道不易受到原材料價格上漲波動影響，當前時點仍具有較好的增長確定性，建議關注標的【紫光國微】【振華科技】【新雷能】等；4.無人機在新型作戰(zhàn)體系中地位越來越重要，未來在外貿市場也可能取得突破，建議關注【航天彩虹】【中無人機】等；5.我國航天發(fā)射進展喜人，衛(wèi)星產業(yè)或因此受益，建議關注【鋮昌科技】【振芯科技】【盟升電子】【臻鐳科技】【國光電氣】【航天電子】。
風險提示：軍品訂單釋放和交付不及預期；業(yè)績增長不及預期；國企改革推進不及預期。
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