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核心觀(guān)點(diǎn)
　　本周，沉寂了近半年的建筑央企股價(jià)上演"王者歸來(lái)"。中國(guó)交建、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)建筑、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)中冶、中國(guó)電建、中國(guó)能建分別上漲23.49%/11.47%/10.25%/9.75%/9.02%/8.71%/7.85%/4.29%，顯著跑贏(yíng)市場(chǎng)，我們認(rèn)為或主要得益于經(jīng)營(yíng)穩(wěn)中有升的頭部企業(yè)對(duì)所在極端估值體系的集中修復(fù)，以及市場(chǎng)對(duì)明年穩(wěn)增長(zhǎng)政策有新一輪期待，具體來(lái)看：
　　1）上周周報(bào)中，我們提出“10單月基建投資增速有所放緩，但11-12月增長(zhǎng)動(dòng)能依然較強(qiáng)”，在年底趕工期間，正常情況下基建頭部央企經(jīng)營(yíng)有望延續(xù)較強(qiáng)的韌性：前三季度八大央企營(yíng)收4.88萬(wàn)億同增12.92%，歸屬凈利潤(rùn)1243.17億元同增12.96%；
　　2）以11月21日為基準(zhǔn)，中國(guó)交建、中國(guó)建筑、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵PB（LF）分別為0.48/0.6/0.44/0.52xPB，位于歷史分位2.2%/0.4%/0.2%/0.3%，PE（ttm）分別為6.1/3.8/3.8/4.3xPE，位于歷史分位19.3%/1%/1%/0.3%，縱向比較下來(lái)下跌的空間有限；與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)低配建筑板塊，截至3季度末，普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和靈活配置型四類(lèi)基金配置建筑板塊比例為0.53%環(huán)比下降0.05pct，超配-1.61%環(huán)比下降0.04pct，配置比例也位于歷史底部水平，股票上漲阻力不大；
　　3）近期疫情多地復(fù)發(fā)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)再度承壓，考慮到12月將召開(kāi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，市場(chǎng)對(duì)明年延續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)強(qiáng)度的預(yù)期重新升溫；與此同時(shí)，近期房地產(chǎn)行業(yè)不斷出臺(tái)保交樓、民企紓困等措施，有助于改善房地產(chǎn)及下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)基本面預(yù)期。
　　地產(chǎn)利好政策不斷，竣工產(chǎn)業(yè)鏈率先受益。本周，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在2022金融街論壇年會(huì)上提出要密切關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)面臨的困難挑戰(zhàn)，支持實(shí)施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，繼續(xù)支持房地產(chǎn)企業(yè)合理債券融資需求，支持涉房企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)重組及配套融資，支持有一定比例涉房業(yè)務(wù)企業(yè)開(kāi)展股權(quán)融資。央行擬發(fā)布保交樓貸款支持計(jì)劃：2023年3月31日前，央行將向商業(yè)銀行提供2000億元免息再貸款，支持商業(yè)銀行提供配套資金用于支持“保交樓”，封閉運(yùn)行、專(zhuān)款專(zhuān)用。從近期的政策可以看出，房地產(chǎn)民企所面臨的流動(dòng)性問(wèn)題正得到緩解，消費(fèi)者和投資者的信心也開(kāi)始修復(fù)，盡管保交樓政策從發(fā)布到落地存在一定時(shí)滯，但竣工有望領(lǐng)先開(kāi)工率先企穩(wěn)，帶動(dòng)下游企業(yè)需求走向觸底回升。
　　投資建議：繼續(xù)看好兼具低估值及業(yè)務(wù)改善預(yù)期的中國(guó)建筑（601668.SH）、中國(guó)電建（601669.SH）、鴻路鋼構(gòu)（002541.SZ）、蘇文電能（300982.SZ）、志特新材（300986.SZ）和華鐵應(yīng)急（603300.SH），以及需求觸底的豪爾賽（002963.SZ）、中工國(guó)際(002051.SZ)、中鋼國(guó)際（000928.SZ）、北方國(guó)際（000065.SZ）等公司。此外，伴隨著地產(chǎn)融資渠道進(jìn)一步拓寬，可關(guān)注具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的地產(chǎn)鏈龍頭華陽(yáng)國(guó)際（002949.SZ）、深圳瑞捷（300977.SZ）、金螳螂（002081.SZ）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。