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整體來看，上周市場有所分化。權(quán)益方面，國內(nèi)市場偏弱為主，海外市場相對偏強(qiáng)；大宗商品方面，能源板塊表現(xiàn)較弱。
　　宏觀方面，我國央行降準(zhǔn)符合預(yù)期，美國制造業(yè)PMI初值回落明顯。本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和事件主要關(guān)注我國11月PMI數(shù)據(jù)，以及美國10月核心PCE以及11月非農(nóng)數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)。
　　權(quán)益方面，周五降準(zhǔn)落地，穩(wěn)增長預(yù)期強(qiáng)化。從近十次降準(zhǔn)落地之后的經(jīng)驗(yàn)來看，對短期行情擾動有限，未來四周則多是上行行情，更建議關(guān)注降準(zhǔn)對于風(fēng)格沖擊。進(jìn)入12月建議關(guān)注價(jià)值風(fēng)格。其一，歷史上12月多是大盤風(fēng)格，穩(wěn)增長發(fā)力環(huán)境中，地基、銀行等多有超額收益；其二，中國特色估值體系提出之后，需關(guān)注舉牌、并購等事件的頻率，若大資金舉牌中資股或有重磅合并，存在強(qiáng)化大盤風(fēng)格的可能；其三，近期賺錢效應(yīng)弱化，年底存在進(jìn)入大盤股防守的可能。故本周僅推薦關(guān)注做多IH的機(jī)會。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場風(fēng)格切換不及預(yù)期。
　　大宗方面，長期（半年以上），我們從上至下的主邏輯線：國內(nèi)和國外周期錯(cuò)配，各自產(chǎn)生預(yù)期差，分別是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈和海外經(jīng)濟(jì)需求走弱超預(yù)期。長期大方向上，我們維持空海外定價(jià)商品（銅、原油），多國內(nèi)定價(jià)商品（黑色、建材、部分有色多頭）的總思路，但在節(jié)奏方面，具體操作會有差異。短期關(guān)注有色板塊的拋空機(jī)會，螺紋的1-5反套以及玻璃01的基差修復(fù)機(jī)會。長期方面，當(dāng)前我們建議布局原油逢高拋空，貴金屬回調(diào)建倉機(jī)會，同時(shí)考慮多金銅比。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期。