>> 中信期貨-宏觀策略周報：我國降準落地，5年期LPR有望隨后下調(diào)5BP-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 711KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉道鈺 |
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摘要：
11月25號，央行宣布降準0.25個百分點。對此我們點評如下：
第一，本次降準時間點及幅度均符合預(yù)期。11月23號，國常會表示加大金融對實體經(jīng)濟支持力度……適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。根據(jù)歷史經(jīng)驗，在國常會提及降準之后，央行一般在周五宣布降準。因此，本次降準時間點符合預(yù)期。2019年1月至2021年12月，我國共有6次全面降準，幅度均為0.5個百分點。今年4月份我國降準幅度僅為0.25個百分點，降準幅度較以往減半，主要因為今年輸入性通脹壓力對我國貨幣寬松略有掣肘。雖然10月份以來我國通脹壓力有所減弱，但是美聯(lián)儲加息導(dǎo)致美元指數(shù)較強，我國人民幣匯率存在一定的貶值壓力。因此，目前我國貨幣寬松仍略有掣肘。在這樣的背景下，央行選擇小幅降準0.25個百分點是符合預(yù)期的。
第二，本次降準釋放資金約5000億元，預(yù)計未來2個月央行不會通過MLF回籠資金，充分滿足實體經(jīng)濟對資金的需求。根據(jù)央行測算，本次降準共計釋放長期資金約5000億元。從歷史經(jīng)驗來看，央行在降準之后可能通過MLF回籠部分資金，也可能不回籠資金。本次降準幅度不大，與今年4月份一樣均是0.25個BP。在4月份降準之后，央行隨后并未通過MLF回籠資金。再考慮到今年年底和明年年初市場資金需求量較大，預(yù)計本次降準之后央行也不會通過MLF回籠資金。
第三，本次降準可以降低金融機構(gòu)資金成本每年約56億元，可以支持全部貸款利率下調(diào)2.5BP?？紤]到當(dāng)前房地產(chǎn)尤其偏弱，預(yù)計12月份5年期LPR下調(diào)5BP，而1年期LPR維持不變。根據(jù)央行測算，此次降準降低金融機構(gòu)資金成本每年約56億元，通過金融機構(gòu)傳導(dǎo)可促進降低實體經(jīng)濟綜合融資成本。按照金融機構(gòu)200萬億元左右的貸款規(guī)模測算，本次降準可以支持銀行降低貸款利率2.5BP。LPR下調(diào)一般至少以5BP為步長，因此本次降準不足以支持1年期與5年期LPR同時下調(diào)5BP。參照歷史經(jīng)驗，2021年12月份央行降準0.5個百分點，隨后1年期LPR降低5BP，5年期LPR維持不變。我們預(yù)計本次央行降準之后，LPR也會非對稱下調(diào)?？紤]到當(dāng)前房地產(chǎn)尤其偏弱，我們預(yù)計12月份5年期LPR下調(diào)5BP，而1年期LPR維持不變。
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