>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-221129
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招銀國際 |
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行業(yè)/個股速評
中國房地產行業(yè)–股權融資重啟將推動板塊再次反彈。我們認為證監(jiān)會對股權融資方面調整優(yōu)化的5項措施（第三支箭）對板塊非常積極：1）由于A股股權融資渠道被長期凍結，此次措施釋放的信號比“金融16條”等措施更為強烈，意味著監(jiān)管對房地產行業(yè)的態(tài)度發(fā)生了轉變并開始幫助有需要的房企。2）措施打開了多重想象空間，陷入困境的房企可向國企或地方政府股權融資成為混合所有制。長期來看，國企也可以并購為目的進行股權融資進一步提高市場份額。因此，我們認為從此次措施受益較大的公司包括碧桂園、美的置業(yè)和新城（在政策支持下保證安全）、金科、中南建設（混合所有制）和萬科A（收并購）。（鏈接）
拼多多(PDDUS,買入，目標價: 92.90美元) –營收及凈利增長強勁。拼多多3Q22營收同比增長65%至355億元人民幣，比彭博一致預期高出15%，主因商家活動的增加和更多優(yōu)質商家的入駐推動了貨幣化率的強勁提升，而拼多多具備粘性的用戶基礎和持續(xù)深化的技術能力優(yōu)化人貨匹配是助推因素。拼多多Non-GAAP凈利潤為124億元人民幣（3Q21: 32億元人民幣），高于我們預期/市場一致預期的75/ 71億元人民幣，這得益于強勁的營收增長支撐下毛利率好于預期及經營杠桿強于預期。依托高粘性的用戶群體，拼多多能夠更有效的管理銷售營銷費用支出，且在盈利管理中處于更主動的地位。考慮到拼多多在生鮮和制造業(yè)垂類的已經建立的用戶心智，我們認為拼多多主站的盈利能力可持續(xù)，未來主要關注重點在于其對跨境電商的投資節(jié)奏。（鏈接）
丘鈦科技(1478 HK,買入,目標價: 5.60港元) -預計4Q22E手機業(yè)務環(huán)比改善；2023年非手機業(yè)務快速發(fā)展。我們在11月28日與公司舉辦了投資者交流會議。管理層表示，盡管智能手機需求沒有明顯復蘇跡象，但考慮季節(jié)性因素，預計第四季度攝像頭模組平均單價和出貨量將環(huán)比改善。第四季度毛利率環(huán)比將持平，主要由于競爭和攝像頭規(guī)格升級緩慢。展望2023年，管理層對以下方面維持樂觀看法：1）鏡頭規(guī)格升級（例如防抖、SMA和潛望式鏡頭）拉動平均單價提升；2）AR/VR透視和pancake鏡頭產品出貨量提升；3）2023年新能源汽車產品。重申買入評級，維持目標價5.60港元。（鏈接）
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