>> 中信建投-分眾傳媒(002027)大比例分紅、回購計劃彰顯長期信心，關(guān)注線下人流、廣告主預(yù)算恢復(fù)-221129
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
大小： |
849KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊艾莉 |
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事件
公司發(fā)布2022年前三季度利潤分配預(yù)案，以未來股權(quán)登記日的總股本扣除當(dāng)時回購專戶已回購股份后的股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金1.40元（含稅），即每股派發(fā)現(xiàn)金0.14元（含稅）。本次分配不實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增股本、不分紅股，剩余未分配利潤留待后續(xù)分配。
簡評
大比例分紅、回購計劃，彰顯長期發(fā)展信心。按公司當(dāng)前總股本144億進(jìn)行測算，此次分紅總金額約為20億元，占22年前三季度歸母凈利潤比重為94.5%，對應(yīng)11月28日收盤價的股息率約為2.56%。公司自15年以來每年均有分紅，此次分紅金額僅低于21年的48.8億元、16年的35.6億元，但分紅比率比往年更高。此外，公司于10月21日宣布將使用4-8億元回購5714-11429萬股，用于股權(quán)激勵或員工持股計劃。我們認(rèn)為大比例分紅與回購計劃，均顯示公司對長期恢復(fù)、發(fā)展的信心。
三季度收入、利潤降幅較二季度收窄，業(yè)績邊際改善。三季度公司收入25.18億元，同比降低34.1%，較二季度的-48.8%收窄14.7pct；歸母凈利潤為7.27億元，同比降幅由二季度的-69.02%收窄至-52.23%。
關(guān)注線下人流、廣告主預(yù)算恢復(fù)進(jìn)展。據(jù)國家統(tǒng)計局，10月社零總額同比下降0.5%，6月以來已保持連續(xù)4月同比增速高于2%，消費(fèi)正逐步恢復(fù)中。此外，據(jù)團(tuán)隊在北京地區(qū)部分電梯電視的線下抽樣，當(dāng)前梯媒廣告也呈現(xiàn)邊際改善態(tài)勢
1）時長：同比上升。7-11月，周均單輪時長為19/20/21/22/19分鐘，去年7-10月為20分鐘，11月為17分鐘。
2）廣告主數(shù)量：與去年同期一致。7-11月，周均廣告主數(shù)為15/16/18/17/17個，去年同期14/15/19/21/19個。
3）廣告主行業(yè)：日消投放穩(wěn)健，房產(chǎn)家居增加投放。7-11月，日消類廣告主投放時長占比第一，保持在60%-75%之間；此外今年房產(chǎn)家居行業(yè)增加投放，占比由去年同期6%以下上升到今年的12%以上。
4）新增廣告主：7-11月傳統(tǒng)品牌與新興品牌陸續(xù)上刊。傳統(tǒng)品牌：有乳制品、白酒、服飾等傳統(tǒng)領(lǐng)域，如乳制品蒙牛隨變冰淇淋、完達(dá)山奶粉，白酒紅星藍(lán)花瓷等，童鞋泰蘭尼斯。新興品牌：包括了傳統(tǒng)行業(yè)的新興品牌，如服飾有棵樹，整裝服務(wù)愛空間等；以及新興領(lǐng)域的新品牌，包括速食意面、新能源等，如速食意面空刻意面、火鍋底料自嗨鍋，新能源車嵐圖、北京奔馳EQE，衛(wèi)生保潔用品蔬果園等。
投資建議：中短期內(nèi)，分眾電梯點(diǎn)位的投放時長、廣告主數(shù)量正在逐步恢復(fù)，關(guān)注線下人流、廣告主預(yù)算的進(jìn)一步恢復(fù)；長期看好公司一二線城市點(diǎn)位壁壘，以及海外市場的開拓進(jìn)展。10月份宣布回購、11月宣布大比例分紅，也顯示公司對長期的恢復(fù)、發(fā)展信心。我們預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入為103.13/134.38/155.36億元，同比-30.49%/+30.30%/+15.62%，歸母凈利潤31.49/52.27/62.94億元，同比-48.06%/65.99%/20.41%，11月28日市值對應(yīng)PE為25.04/15.09/12.53x。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響企業(yè)復(fù)產(chǎn)或復(fù)工的風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的風(fēng)險，融資環(huán)境趨緊影響新興廣告主預(yù)算的風(fēng)險，廣告主行業(yè)監(jiān)管政策的風(fēng)險，線下人流恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險，影院場景關(guān)停的風(fēng)險，點(diǎn)位租金減免不及預(yù)期的風(fēng)險，物業(yè)議價能力提升的風(fēng)險，投放點(diǎn)位競爭加劇的風(fēng)險，海外梯媒拓展不及預(yù)期的風(fēng)險，海外梯媒市場競爭加劇的風(fēng)險，其他類型媒體分散注意力的風(fēng)險，公允價值變動的風(fēng)險，資金回收不及預(yù)期而形成壞賬的風(fēng)險，大股東減持的風(fēng)險
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