>> 首創(chuàng)證券-奧特維(688516)公司深度報告：三大領(lǐng)域協(xié)同布局，串焊設(shè)備龍頭匠心獨運-221128
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
大小： |
1878KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
曲小溪,張越 |
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公司是全球領(lǐng)先的光伏設(shè)備制造商，串焊設(shè)備龍頭。自動化工控起家，目前產(chǎn)品覆蓋組件設(shè)備、電池片設(shè)備、硅片設(shè)備、鋰電設(shè)備以及半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域。公司串焊機全球市占率70%+，工藝技術(shù)領(lǐng)先，下游客戶覆蓋組件出貨量前十廠商，與晶科能源等龍頭具有深厚的合作關(guān)系。公司研發(fā)實力雄厚，戰(zhàn)略眼光獨到，目前在單晶爐、半導(dǎo)體設(shè)備等業(yè)務(wù)方面已初顯競爭力。
雙重需求共振疊加電池技術(shù)變革，公司串焊機中期或呈量價齊升。大尺寸多主柵薄片化催生落后產(chǎn)能改造升級需求。硅料放量價跌邏輯確定，電池組件環(huán)節(jié)盈利有望逐步改善，催生下游擴產(chǎn)需求。電池技術(shù)變革倒逼設(shè)備工藝復(fù)雜化，單臺價值量呈上行趨勢，從而增厚設(shè)備端議價能力。
工藝積淀、售后服務(wù)、需求響應(yīng)、前瞻研判是公司的核心優(yōu)勢。串焊機具備“工藝+自動化”雙重屬性，需要對客戶的工藝有深刻理解才能生產(chǎn)出與客戶需求匹配度更高的產(chǎn)品。公司以自動化工控起家，歷經(jīng)十余年的串焊設(shè)備研發(fā)生產(chǎn)經(jīng)驗，在工藝積淀方面擁有顯著的競爭優(yōu)勢。電池技術(shù)變革迎來拐點，串焊設(shè)備迭代加速，公司領(lǐng)先于全行業(yè)迅速響應(yīng)需求，推出的SMBB、0BB串焊機已在多家客戶驗證，有望享受新一輪技術(shù)變革紅利。公司戰(zhàn)略眼光獨到，重點布局價值量高、技術(shù)難度大的核心設(shè)備。經(jīng)過多年的研發(fā)，目前半導(dǎo)體設(shè)備在部分核心指標(biāo)上已完成對海外龍頭的超越。
單晶爐有望成為公司新的業(yè)績增長點。公司2021年通過收購松瓷機電部分股權(quán)進入單晶爐賽道，截止2022年三季度已取得單晶爐訂單超10億元，相比2021年全年訂單增長6倍以上。
募投項目亮點紛呈，注入公司發(fā)展活力。2022年9月公司發(fā)布《2021年向特定對象發(fā)行A股上市公告書》，本次發(fā)行募集資金5.24億元，其中3億元用于高端智能裝備的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，包括TOPCon設(shè)備（硼擴散/LPCVD）、半導(dǎo)體封測核心設(shè)備（裝片機/金銅線鍵合機等）以及鋰電疊片機，另1.5億元用于HJT鍍膜設(shè)備等的研發(fā)。
投資建議：我們預(yù)測公司2022-2024年歸母凈利潤分別為6.63/9.40/11.62億元，增速分別為78.9%/41.72%/23.67%，對應(yīng)PE 46.36/32.70/26.45倍,首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：組件環(huán)節(jié)競爭加劇，盈利復(fù)蘇不及預(yù)期等。
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