>> 方正證券-金融工程研究：如何跑贏股票型基金指數(shù)？-221130
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
大小： |
1823KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
曹春曉,劉飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點
股票型基金指數(shù)基本介紹
中證指數(shù)與Wind編制的股票基金指數(shù)在編制方式上有所差異，股票型基金指數(shù)885000的長期業(yè)績領(lǐng)先。A股市場波動大，市場風(fēng)格一直存在著不斷的切換，導(dǎo)致長期戰(zhàn)勝股票型基金指數(shù)的難度大；2010年以來連續(xù)3年跑贏股票型基金指數(shù)的主動股基占比為11.56%，連續(xù)5年跑贏股票型基金指數(shù)的主動股基占比為2.28%，長期來看優(yōu)秀的主動基金獲取超越股票型基金指數(shù)的收益也有一定的難度。
股票型基金指數(shù)基準(zhǔn)的構(gòu)建
如果想要持續(xù)穩(wěn)定的戰(zhàn)勝股票型基金指數(shù)，其關(guān)鍵點在于知道股票型基金指數(shù)的基準(zhǔn)配置。股票型基金指數(shù)是依據(jù)成分基金等權(quán)編制的，如果能知道單個成分基金的持倉情況，也就知道了基準(zhǔn)的配置。我們在每個季度補全基金的全部模擬持倉，根據(jù)模擬持倉復(fù)制基金指數(shù)的走勢，2010年5月以來成分基金模擬持倉組合凈值走勢較好的跟住了股票型基金指數(shù)885000，二者的年化收益基本相當(dāng)，年化跟蹤誤差為3.62%，模擬持倉組合對股票型基金指數(shù)有良好的刻畫能力。模擬持倉組合的風(fēng)格暴露偏向中小市值、高流動性、高波動、高估值的個股。
業(yè)績增強策略的構(gòu)建
從估值、動量、盈利、成長、分析師預(yù)期、技術(shù)特征等多維度來構(gòu)建選股因子，復(fù)合選股因子的RankIC均值為6.71%，年化RankICIR為3.26，RankIC的勝率為83.33%，多空年化收益為30.71%。我們將超預(yù)期元素納入到組合中，對在模擬持倉中具有超預(yù)期屬性的個股賦予更大的因子值。模擬持倉業(yè)績增強組合自2010年5月以來扣除手續(xù)費后的年化收益為24.39%，同期股票型基金指數(shù)885000的年化收益為8.75%，相對年化超額收益為15.64%。2010年以來組合大多數(shù)年份基本都排在主動股基前30%分位，近5年平均排名分位點為22.61%。
風(fēng)險提示
本報告基于歷史數(shù)據(jù)分析，不構(gòu)成任何投資建議。基金的持倉補全在測算過程中可能存在一定的誤差。受市場風(fēng)格變化，選股因子在未來可能會失效。策略在樣本外的表現(xiàn)可能不及預(yù)期。
|
|
