>> 方正證券-嗶哩嗶哩-W(9626.HK)繼續(xù)高質(zhì)量增長-221130
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
大?。?/td>
| 2133KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊曉峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
業(yè)績摘要：
11月29日，公司發(fā)布22Q3業(yè)績，實現(xiàn)營收58億元，同比增長11.3%，歸母凈虧損17億元，同比收窄36%，經(jīng)調(diào)整口徑歸母凈虧損17.6億元，虧損收窄幅度超出市場預(yù)期。
點評：
看點一: B站仍在高質(zhì)量成長。公司Q3積極控制營銷費用，但是季度內(nèi)平臺月活同環(huán)比仍有增長，明年4億月活目標(biāo)預(yù)計可實現(xiàn)。公司關(guān)注重點轉(zhuǎn)移到DAU增長，計劃明年將DAU與MAU之比提升至30%（今年以來基本穩(wěn)定在27%）。
看點2:廣告業(yè)務(wù)逆勢增長，投放模組與廣告主類型豐富化。廣告行業(yè)預(yù)算整體收窄，但公司Q3廣告業(yè)務(wù)收入同環(huán)比分別增長15.6%和17%，平臺價值受到廣泛認可，Story Mode為公司帶來廣告收入增量。公司堅持不做前貼片廣告，但仍有多元化的廣告入口選擇，增量充足，其廣告主所處行業(yè)也趨于多元化。
看點3:組織調(diào)整效果初顯，期待“點-直”打通后直播收入增長。直播能夠為UP主和平臺方增加變現(xiàn)途徑，同時強化UP主與觀眾之間的聯(lián)系，B站將視頻運營和直播運營整合為同一個部門，能有效提高運營效率，有利于直播業(yè)務(wù)發(fā)展。從主播數(shù)量、付費意愿、業(yè)務(wù)收入和毛利率的提升的角度來看，在Q3已經(jīng)有初步顯現(xiàn)，直播業(yè)務(wù)后續(xù)高增速值得期待。
盈利預(yù)測：我們預(yù)測2022-2024年營收分別為219/279/343億元；歸母凈利潤為-76/-55/-27億元；經(jīng)調(diào)整利潤分別為-69/-46/-18億元，利潤率-31.4%/-16.4%/-5.3%。維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：游戲產(chǎn)品流水不及預(yù)期；廣告行業(yè)持續(xù)疲軟；期間費用控制不及預(yù)期。
|
|
