>> 安信證券-千禾味業(yè)(603027)股權激勵目標上修，彰顯高增信心-221201
| 上傳日期： |
2022/12/2 |
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| 884KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
趙國防 |
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事件：
公司發(fā)布2022年限制性股票激勵計劃修訂稿及2022年非公開發(fā)行A股股票預案修訂稿。
授予數(shù)量提升，考核目標大幅上修，彰顯高增信心
公司發(fā)布2022年限制性股票激勵計劃修訂稿，將計劃授予的限制性股票數(shù)量由459萬股提升至693萬股，占總股本的0.72%，授予價格根據(jù)股本變動調整為8.09元。激勵對象去除已離職的董事劉德華，新增董事黃剛，任職眉山工廠廠長?？己四繕藖砜?，2023-2025年營業(yè)收入增速同比2021年不低于60%/89%/118%,對應營業(yè)收入30.8/36.4/42.0億元，若按上一版股權激勵計劃中2022年營業(yè)收入目標增長18%計算，2023-2025年營業(yè)收入同比增長36%/18%/15%，或2023-2025年凈利潤增速同比2021年不低于155%/201%/247%，對應凈利潤5.6/6.7/7.7億元，凈利潤率18%/18%/18%，若按上一版股權激勵計劃中2022年凈利潤目標增長50%計算，2023-2025年凈利潤同比增長70%/18%/15%。授予數(shù)量提升，考核目標大幅上修，彰顯公司對未來長期發(fā)展的充足信心，深度綁定核心員工利益，更有利于提升員工積極性。
非公開發(fā)行繼續(xù)推進，產能投放加速
公司發(fā)布2022年非公開發(fā)行A股股票預案修訂稿，將非公開發(fā)行價格由15.59元/股調整至12.92元/股，擬募資5-8億元，發(fā)行數(shù)量為不低于3870萬股且不超過6192股，用于年產60萬噸調味品智能制造項目（年產50萬噸釀造醬油、10萬噸料酒），其中第一期計劃完成20萬噸醬油、10萬噸料酒，第二期計劃完成30萬噸醬油，產能投放加速，進一步緩解產能緊張。董事長伍超群以自籌或自有資金全額認購，彰顯對公司長期發(fā)展的信心。
流通渠道加速布局，零添加品類放量正當時
千禾差異化定位零添加，符合當下健康消費趨勢，添加劑事件后需求迅速提升，根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)，2022年10月千禾天貓?zhí)詫?商超銷售額同比+153.2%/89.8%，增速亮眼。線下流通渠道經銷商開拓受益加速，終端銷售人員隊伍不斷擴大，助力公司零添加品類擴容及渠道下沉。展望明年，我們認為公司有望受益于零添加需求提升、流通渠道加速布局、成本壓力邊際減弱及費效比提升，疊加新增產能投放，股權激勵目標有望順利完成。
投資建議：
我們預計公司2022-2024年的收入分別為23.0、31.0、36.6億元，凈利潤分別為3.3、5.7、6.7億元（已考慮股權激勵費用），維持買入-A的投資評級，6個月目標價為23.6元，相當于2023年40x的動態(tài)市盈率。
風險提示：宏觀經濟及政策，食品安全，疫情恢復不及預期
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