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11月投資者情緒指數(shù)迎來(lái)了大幅回暖，從10月底的5.1大幅回升至11月底近35的位置，單月回升幅度接近30，最終接近今年8月的情緒位置?？梢钥吹?1月投資者情緒指數(shù)的改善受到政策預(yù)期的助力非常明顯。在11月初，疫情防控政策優(yōu)化預(yù)期不斷升溫，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒從底部回升。此后防控優(yōu)化“二十條”和地產(chǎn)政策接連落地，推動(dòng)情緒指數(shù)回升至25上方，在25~35之間震蕩。整體來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)情緒已經(jīng)回升至正常區(qū)間，雖然情緒并不高漲，但仍有不少主題性投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。12月建議繼續(xù)關(guān)注政策因素對(duì)于市場(chǎng)情緒的推升作用。從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看：
　　換手率：11月先升后降，近期再度回落。換手率在10月觸底回升后，11月延續(xù)此前的上行趨勢(shì)，但11月下旬以來(lái)，換手率再度回落。這反映出疫情擾動(dòng)、基本面下行背景下，資金在前期密集調(diào)倉(cāng)后，投資者認(rèn)為未來(lái)行情主線(xiàn)方向難以把握，市場(chǎng)熱度有所下降。
　　偏股型基金新發(fā)量：11月持續(xù)底部徘徊。11月的基金發(fā)行基本延續(xù)8-10三個(gè)月以來(lái)的情況，整體依然低迷。
　　融資買(mǎi)入占比：11月先升后降，未超過(guò)7月初高點(diǎn)。10月隨著“大安全”、“自主可控”等新的政策性主題方向受到越來(lái)越多投資者的認(rèn)可，杠桿資金開(kāi)始逐步活躍，融資買(mǎi)入占比大幅提升。不過(guò)，11月中旬以來(lái)，隨著金融地產(chǎn)等低估值板塊走強(qiáng)，融資買(mǎi)入占比反而有所回落，未能超過(guò)7月初的高點(diǎn)。
　　隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：11月有所回落，仍處于偏高位置。由于A股11月觸底回升，同時(shí)債市在新的政策預(yù)期下出現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng)，導(dǎo)致A股隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在11月有所回落。但是總體來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平仍處于偏高位置，11月A股和債市波動(dòng)并不影響當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)配置價(jià)值占優(yōu)的現(xiàn)實(shí)。
　　股債收益差：大幅回升，由負(fù)轉(zhuǎn)正。11月反映投資者短期賺錢(qián)效應(yīng)的股債收益差指標(biāo)大幅回升，由負(fù)轉(zhuǎn)正。其背景是防控優(yōu)化和地產(chǎn)支持政策等陸續(xù)出臺(tái)，對(duì)權(quán)益和債券市場(chǎng)分別構(gòu)成利好和利空，引發(fā)資金轉(zhuǎn)移到A股，股債蹺蹺板失衡。12月，股債收益差預(yù)計(jì)將轉(zhuǎn)為平穩(wěn)，并有所回落。
　　股指期貨升貼水：長(zhǎng)期處于升水水平。11月股指期貨波動(dòng)很小，月初以來(lái)始終處于升水水平。這表明當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)完全反映到股指期貨當(dāng)中，套保資金認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不大。
　　超60MA：快速回升后轉(zhuǎn)為震蕩。11月該指標(biāo)先是大幅回升，之后在30~35%區(qū)間內(nèi)徘徊，未來(lái)有望進(jìn)一步走強(qiáng)。
　　超買(mǎi)超賣(mài)：零軸附近震蕩，市場(chǎng)趨勢(shì)尚不明顯。11月隨著政策刺激和外資流入，資金面有所好轉(zhuǎn)，超買(mǎi)超賣(mài)指標(biāo)也由負(fù)轉(zhuǎn)正。不過(guò)，11月大部分時(shí)間該指標(biāo)都位于零軸上方偏低位置，并未顯示出強(qiáng)勁的上行或下跌趨勢(shì)。這反映出當(dāng)前市場(chǎng)短期趨勢(shì)并不明顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型基于歷史數(shù)據(jù)，對(duì)未來(lái)預(yù)測(cè)能力有限