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探索建立中國(guó)特色估值體系，低估值建筑國(guó)企有望受益。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席11月21日表示，需要對(duì)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)的基本內(nèi)涵、實(shí)現(xiàn)路徑、重點(diǎn)任務(wù)深入系統(tǒng)思考。要把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國(guó)特色的估值體系。上市公司尤其是國(guó)有上市公司，一方面要“練好內(nèi)功”，加強(qiáng)專業(yè)化戰(zhàn)略性整合，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，要進(jìn)一步強(qiáng)化公眾公司意識(shí)，主動(dòng)加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，讓市場(chǎng)更好認(rèn)識(shí)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。建筑國(guó)企動(dòng)態(tài)市盈率多在10倍以下，市凈率多在0.8倍以下，未來(lái)提升空間較大。
　　上市房企再融資重啟，房建回款有望改善。11月28日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人稱，恢復(fù)涉房上市公司并購(gòu)重組及配套融資；恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資；調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場(chǎng)上市政策，與境內(nèi)A股政策保持一致，恢復(fù)以房地產(chǎn)為主業(yè)的H股上市公司再融資等。時(shí)隔12年上市房企再融資重啟。允許上市房企非公開(kāi)方式再融資，引導(dǎo)募集資金用于政策支持的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括與“保交樓、保民生”相關(guān)的房地產(chǎn)項(xiàng)目，經(jīng)濟(jì)適用房、棚戶區(qū)改造或舊城改造拆遷安置住房建設(shè)，以及符合上市公司再融資政策要求的補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還債務(wù)等。房建和裝修裝飾企業(yè)等公司回款有望改善。
　　基建投資持續(xù)回升，電力、熱力和水利投資增速較快。基建是穩(wěn)增長(zhǎng)抓手，政策對(duì)基建的定調(diào)從適度超前過(guò)渡到全面加強(qiáng)。2022年1-10月，廣義基建投資增速為11.39%，增速環(huán)比提高0.19pct。其中，1-10月，水利管理業(yè)投資同比增長(zhǎng)14.8%，增速環(huán)比降低0.7pct。1-10月，電力、熱力、燃?xì)夂退纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)投資同比增長(zhǎng)18.9%。政策對(duì)電力、熱力和水利投資支持力度較大，尤其是水利投資，論證成熟一個(gè)推進(jìn)一個(gè)，疊加專項(xiàng)債支持，景氣度較高。
　　推薦基建和房建等投資機(jī)會(huì)。截至12月1日，建筑指數(shù)動(dòng)態(tài)PE/PB分別為10.9/0.96倍，在過(guò)去10年的歷史分位點(diǎn)為47.66%/13.87%，建筑行業(yè)估值有望受益于中國(guó)特色估值體系的構(gòu)建?；ㄊ欠€(wěn)增長(zhǎng)抓手，房企再融資重啟有望改善房建回款，推薦基建和房建等投資機(jī)會(huì)。推薦中國(guó)電建(601669.SH)、中國(guó)鐵建（601186.SH）、中國(guó)交建(601800.SH)、中國(guó)中鐵(601390.SH)、中國(guó)建筑(601668.SH)、中國(guó)能建(601868.SH)、中國(guó)中冶(601618.SH)、中國(guó)化學(xué)（601117.SH）等。建議關(guān)注華設(shè)集團(tuán)（603018.SH）、設(shè)計(jì)總院（603357.SH）、山東路橋（000498.SZ）、四川路橋(600039.SH)、粵水電（002060.SZ）、浙江交科(002061.SZ)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收下降的風(fēng)險(xiǎn)。