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事件描述
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)：2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營收38.20億元，同比增長180.88%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.52億元，同比增長424.16%。其中，三季度單季度實(shí)現(xiàn)營收12.90億元，同比增長63.60%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.76億元，同比增長6.06%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　營收快速增長，費(fèi)用率同比改善。三季度單季公司實(shí)現(xiàn)營收實(shí)現(xiàn)營收12.90億元，同比增長63.60%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.76億元，同比增長6.06%。營收增長主要系公司加大市場(chǎng)開發(fā)力度，產(chǎn)品線進(jìn)一步豐富，滿足不同客戶對(duì)產(chǎn)品的多樣化需求，服務(wù)器廠商對(duì)國產(chǎn)高端處理器的需求持續(xù)增加所致。Q3毛利率為46.81%，環(huán)比減少6.71pct，同比減少9.52pct。費(fèi)用率方面，Q3銷售費(fèi)用率為1.53%，環(huán)比增加0.28pct，同比減少1.40pct；管理費(fèi)用率為2.75%，環(huán)比增加0.70pct，同比減少0.18pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-2.23%，環(huán)比減少1.74pct，同比減少0.29pct。
　　持續(xù)加大研發(fā)投入，產(chǎn)品線不斷豐富。公司秉承“銷售一代、驗(yàn)證一代、研發(fā)一代”的產(chǎn)品研發(fā)策略，已經(jīng)建立完善的高端處理器的研發(fā)環(huán)境和流程，產(chǎn)品性能逐代提升，功能不斷豐富。三季度單季，公司研發(fā)費(fèi)用為3.34億元，營收占比達(dá)25.87%。根據(jù)招股書披露，海光CPU系列產(chǎn)品海光一號(hào)、海光二號(hào)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，海光三號(hào)已經(jīng)完成實(shí)驗(yàn)室驗(yàn)證，海光四號(hào)處于研發(fā)階段；海光DCU系列產(chǎn)品深算一號(hào)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，深算二號(hào)處于研發(fā)階段。
　　國產(chǎn)高端處理器領(lǐng)先廠商，受益國產(chǎn)替代大趨勢(shì)。高端處理器是現(xiàn)代信息系統(tǒng)設(shè)備的核心部件，但是國產(chǎn)化率較低。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2020年國內(nèi)x86服務(wù)器芯片出貨量698.1萬顆，絕大部分市場(chǎng)份額被Intel和AMD兩家公司占據(jù)，合計(jì)市場(chǎng)份額超過95%，其中Intel產(chǎn)品市場(chǎng)占有率遙遙領(lǐng)先。公司專注于高端處理器研發(fā)設(shè)計(jì)，將受益于信創(chuàng)國產(chǎn)化浪潮。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS分別為0.39、0.67、0.95元，對(duì)應(yīng)PE分別為109倍、64倍、45倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新產(chǎn)品研發(fā)推廣不及預(yù)期；信創(chuàng)需求不及預(yù)期；外部貿(mào)易環(huán)境對(duì)公司造成的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。