>> 招商證券(香港)-九毛九(9922.HK)股價已消化新冠疫情的負面影響-221202
| 上傳日期： |
2022/12/2 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
黃建文 |
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■新冠疫情政策對現(xiàn)有運營造成擾動
■調(diào)整我們的每股盈利預(yù)測
■維持增持評級；新目標價24.1港元
COVID政策對現(xiàn)有運營造成擾動……
不出所料，九毛九的運營受到了新冠疫情反彈的負面影響。10月，太二和九毛九餐廳的同店銷售同比分別下降24%和17%。我們懷疑11月的數(shù)據(jù)不太可能改善。截至11月30日，太二有51家餐廳停止營業(yè)，另外88家餐廳只提供外送服務(wù)（22年上半年底，太二有384家餐廳）。截至11月25日，九毛九有13家餐廳停止營業(yè)，另外29家餐廳只提供外送服務(wù)（22年上半年底有77家餐廳）。然而，由于不同城市的新冠疫情封控政策有所不同，這些數(shù)字可能每天都有很大波動。
……以及新開業(yè)的餐廳
另外，由于新冠疫情封控措施，新開業(yè)的餐廳數(shù)量也減少了。這并不是因為九毛九的戰(zhàn)略發(fā)生了變化，反而主要是因為新冠封控措施阻礙了裝修工人和材料。因此，原本計劃在22年下半年開業(yè)的5-10家新餐廳可能會推遲到23年上半年。
太二降低了一些菜單的價格
為了吸引顧客，太二將部分菜單菜品的價格下調(diào)了1至2元人民幣，并提供了一些促銷餐。最近，每位顧客的平均花費約74元人民幣，而22年上半年的平均花費是78元人民幣。
不再在廣州國際金融中心購買寫字樓
在投資者表達了對房地產(chǎn)市場風險的擔憂后，九毛九于9月29日終止了收購一家擁有廣州國際金融中心商場開發(fā)權(quán)的公司26%股權(quán)的協(xié)議。董事長和控股股東已經(jīng)介入，以替代九毛九訂立協(xié)議。
維持增持評級，新目標價24.1港元
我們將22/23/24財年每股盈利預(yù)測分別調(diào)整了-4.1%、+1.7%和+4.1%，以反映新冠疫情的相關(guān)影響和終止購買上述的物業(yè)。由于我們認為投資者基本上已經(jīng)消化新冠疫情對22財年盈利的影響，因此我們將23財年每股盈利（之前是22年下半年+ 23年上半年每股盈利）的目標倍數(shù)定為43.5倍（不變），從而得出新的目標價為24.1港元（之前是17.6港元）。維持增持評級。
主要的催化劑：翻臺率好于預(yù)期。主要風險：中國出現(xiàn)大規(guī)模的封控；利潤率低于預(yù)期。
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