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下游需求承壓的情況下公司第三季度收入仍實(shí)現(xiàn)11.5%的增長，匯兌收益推動凈利率提升。第三季度，公司收入9.9億元，同比增長11.5%，增長放緩主要由于9月春裝訂單受到國內(nèi)外下游需求疲弱的影響；歸母凈利潤2.1億元，同比增長28.2%；扣非后歸母凈利潤2.0億元，同比增長29.9%。公司的毛利率為41.4%，同比減少0.7個(gè)百分點(diǎn)的原因主要是會計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整；銷售管理費(fèi)用率基本持平，財(cái)務(wù)收入2971.1萬，占比提升3.4個(gè)百分點(diǎn)，主要來自匯兌收益的貢獻(xiàn)。存貨/應(yīng)收/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為89/41/61天，分別同比+5/-2/-6天，處于健康的水平。
　　拉鏈鈕扣雙龍頭“強(qiáng)者恒強(qiáng)”，競爭力增強(qiáng)份額有望提升。從生產(chǎn)端看，上半年公司智能化改造和產(chǎn)能擴(kuò)張下總產(chǎn)能為鈕扣58億粒、拉鏈4.25億米的產(chǎn)能，分別同比提升14.9%/30.8%，三季度擴(kuò)產(chǎn)和降本增效持續(xù)推進(jìn)。從產(chǎn)品端看，公司成立臨海星瑞強(qiáng)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)壁壘，年內(nèi)開發(fā)新產(chǎn)品584款、首創(chuàng)無水染色技術(shù)，持續(xù)鞏固產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢，符合下游對時(shí)尚設(shè)計(jì)的需求。9月主要為海外的春裝訂單生產(chǎn)，外需受到影響接單有一定壓力，但公司競爭力較強(qiáng)，預(yù)計(jì)四季度收入仍能實(shí)現(xiàn)一定的增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情大范圍爆發(fā)；原材料價(jià)格大幅波動；海外通脹影響外需；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大幅下行影響內(nèi)需。
　　投資建議：看好拉鏈鈕扣雙龍頭份額持續(xù)提升，維持“買入”評級
　　公司經(jīng)過多年積累，具備規(guī)模、成本、技術(shù)、快速響應(yīng)等多方面核心優(yōu)勢，近年智能化與國際化戰(zhàn)略驅(qū)動公司快速增長，年初拓展新龍頭品牌客戶，未來公司有望在原有客戶中拓展份額并在一定程度上留存新客戶的訂單，對標(biāo)國際龍頭成長空間廣闊。短期看，四季度雖面臨國內(nèi)外需求疲弱的影響，但人民幣貶值也將產(chǎn)生一定的匯兌收益，我們上調(diào)2022年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022-2024年凈利潤分別為5.8/6.4/7.7億元（原為5.5/6.4/7.7億元），同比增長29.6%/10.8%/19.2%，EPS分別為0.73/0.81/0.96元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為12.9x/11.6x/9.8x，維持合理估值16.3-16.7元，對應(yīng)2023年P(guān)E的20-21x，維持“買入”評級。