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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　單3季度地產(chǎn)銷售額增7%逐季改善。2022PE3.6倍(萬保招金平均PE6.9倍)，股息率5.1%。21年末在手訂單6.5億(+17%)保障倍數(shù)3.4倍《財(cái)富》世界,500強(qiáng)第9位。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持。維持預(yù)測(cè)2022-24年EPS為1.35/1.48/1.60元增10/10/8%。維持目標(biāo)價(jià)8.52元，對(duì)應(yīng)22年6.6倍PE。
　　單3季度歸母凈利增23%同環(huán)比加速，前3季度增15%超預(yù)期。(1)前3季度營業(yè)收入1.5萬億元增15%(22Q1-Q3增20/8/19%，21Q3-Q4增15/3%)，歸母凈利潤435億元增15%(22Q1-Q3增18/6/23%，21Q3-Q4增8/-2%)；(2)前3季度毛利率9.8% (-0.7pct)，歸母凈利率2.8%同比基本持平。(3)經(jīng)營凈現(xiàn)金流-525億(21年同期-434億)，應(yīng)收賬款2228億(同比增加17%)，計(jì)提減值77億(同增85%)，資產(chǎn)負(fù)債率74.3%(+0.4pct)。
　　前3季度新簽增11%，單3季度地產(chǎn)銷售額增7%逐季改善。(1)前3季度新簽2.7萬億增11%(21年同期新簽增速10%，21全年增速10%)，2年CAGR+11%，3年CAGR+10%。(2)22Q3新簽7022億增12%(21Q3新簽同比下降45%)，環(huán)比Q2下降1個(gè)百分點(diǎn)。(3)22Q3地產(chǎn)銷售額865億同增7%(21Q3銷售額同比下降16%)，22Q1-Q3銷售額增速-33/-3/7%，前3季度逐季改善。(4)21年末在手訂單6.5億(+17%)保障倍數(shù)3.4倍。
　　行業(yè)全球最高信用評(píng)級(jí)，PE3.6倍(萬保招金平均PE6.9倍)。(1)全球最大投資建設(shè)集團(tuán)，《財(cái)富》世界500強(qiáng)排名第9位。(2)標(biāo)普/穆迪/惠譽(yù)對(duì)公司的評(píng)級(jí)A/A2/A為行業(yè)全球最高信用評(píng)級(jí)，旗下中海地產(chǎn)是綠檔企業(yè)，新增土儲(chǔ)553萬平，主要集中在一線及強(qiáng)二線城市；(3)股息率5.1%，2022PE3.6倍(萬保招金平均PE6.9倍)、PB0.59倍低于萬保招金平均PB0.91。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)，海外疫情反復(fù)等。