>> 國泰君安-臺華新材(603055)2022年三季報點評：短期業(yè)績承壓，靜待下游需求拐點出現(xiàn)-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大?。?/td>
| 388KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：
投資建議：考慮到下游需求疲軟，略微下調(diào)2022-2024年EPS預測至0.44/0.76/0.97元（調(diào)整前分別為0.59/0.93/1.13元），考慮到公司新產(chǎn)能在建，未來業(yè)績彈性較大，給予公司高于行業(yè)平均的20倍PE，下調(diào)目標價至15.2元，維持“增持”評級。
事件：2022Q1-3營收/歸母凈利/扣非歸母分別為30.09/2.97/2.09億元，同比-1.9%/-21.2%/-41.8%。其中，Q3單季營收/歸母凈利/扣非歸母分別為9.61/0.58/0.38億元，同比-21.8%/-50.1%/-65.7%。業(yè)績低于預期。
需求疲軟量價承壓，成本增加侵蝕利潤。1）收入端：由于下游服裝需求疲軟，客戶下單相對謹慎，公司長絲、坯布及面料Q3銷量均同比有所下滑，同時公司為降低自身庫存，對部分產(chǎn)品進行降價銷售，Q3產(chǎn)品均價也有所降低，因此公司Q3收入同比下降21.8%。2）成本端：電、煤等能源成本上漲，同時淮安項目提前招聘員工導致人力成本增加，Q3成本端壓力較大，毛利率同比下降3.9pct。收入端量價承壓，疊加成本壓力增加，Q3歸母凈利大幅下滑50.1%。
短期壓力仍存，2023年新產(chǎn)能投放有望增厚業(yè)績。短期來看，下游需求的拐點尚未出現(xiàn)，公司短期業(yè)績壓力仍然較大；長期來看，公司是國內(nèi)錦綸產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，積極拓展Lululemon等國內(nèi)外知名品牌客戶，同時穩(wěn)步推進產(chǎn)能建設，淮安可再生及PA66項目將于2023年陸續(xù)投產(chǎn)，新產(chǎn)能投放有望顯著增厚公司業(yè)績。
風險因素：產(chǎn)能投放不及預期，市場競爭加劇的風險
|
|
