>> 國泰君安-偉星股份(002003)2022年三季報點評：Q3經(jīng)營韌性凸顯，長期成長邏輯清晰-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
410KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
Q3公司收入略低于預(yù)期，匯兌收益增厚利潤；7、8月訂單加速恢復(fù)，9月起接單壓力顯現(xiàn)。
投資要點：
投資建議：考慮到Q3匯兌收益顯著增厚公司利潤，我們上調(diào)2022年、維持2023/2024年EPS預(yù)測為0.57/0.63/0.76元（調(diào)整前2022年為0.54元），考慮到公司競爭優(yōu)勢突出，給予2023年高于行業(yè)平均的25倍PE，維持目標價15.75元，維持“增持”評級。
事件：2022Q1-3公司營收/歸母凈利潤/扣非歸母分別為28.18/5.20/5.03億元，分別同比增長18.9%/30.3%/29.6%。Q3單季來看，公司營收/歸母凈利潤/扣非歸母分別為9.90/2.08/2.02億元，分別同比增長11.5%/28.2%/29.9%。Q3收入略低于預(yù)期，利潤符合預(yù)期。
Q3收入略低于預(yù)期，匯兌收益增厚利潤。1）收入：Q3公司收入同比+11.5%，略低于預(yù)期，其中拉鏈增速較高，紐扣增速較低。2)毛利率：Q3公司毛利率為41.4%，同比-0.7pct，環(huán)比Q2基本持平（41.3%），略有波動但仍處于正常水平。3）費用率：Q3公司費用率同比-3.7pct，其中銷售/管理/研發(fā)費用率分別同比-0.7pct /+0.9pct /-0.5pct，財務(wù)費用率同比-3.4pct（由于人民幣貶值，Q3匯兌收益超3000萬）。
7、8月訂單加速恢復(fù)，9月起接單壓力顯現(xiàn)。7、8月隨著品牌冬裝首單落地，公司接單加快恢復(fù)；9月由于局部地區(qū)疫情反復(fù)，疊加下游品牌庫存普遍較高，接單增速有所回落?？紤]到當前品牌方庫存較高且對未來持謹慎態(tài)度，我們預(yù)計公司Q4訂單將面臨一定壓力。長期來看，公司是我國輔料龍頭，較國際拉鏈巨頭YKK更加契合品牌方需求，看好公司份額持續(xù)提升，并期待大輔料戰(zhàn)略帶來新增長點。
風險提示：下游客戶庫存清理不及預(yù)期，疫情反復(fù)影響生產(chǎn)
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