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線下人流量指數(shù)化。近年來(lái)受疫情影響家電企業(yè)線下銷售渠道受損明顯。為了探究目前國(guó)內(nèi)家電線下渠道的復(fù)蘇情況，我們將家電賣場(chǎng)、專賣店的人流量作為觀察指標(biāo)，構(gòu)建了20個(gè)城市核心家電銷售場(chǎng)所和部分品牌專賣店的人流量指數(shù)。
　　全國(guó)視角，疫情高峰帶來(lái)人流量波谷。整體來(lái)看，全國(guó)每周新冠確診新增人數(shù)和平均人流量指數(shù)呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)趨勢(shì)，在8月和10月新增人數(shù)出現(xiàn)小高峰的當(dāng)周，家電線下渠道附近人流量指數(shù)分別下滑4.19%/5.64%。
　　城市視角，人流量指數(shù)與疫情變化關(guān)系分為3類：
　　1）疫情反復(fù)，防控趨嚴(yán)，新增確診數(shù)與人流量指數(shù)呈明顯負(fù)相關(guān)，如青島、成都、南京等；
　　2）疫情相對(duì)平穩(wěn)：消費(fèi)心理出現(xiàn)反彈，如長(zhǎng)沙、蘇州等；
　　3）精準(zhǔn)防控效果顯現(xiàn)，線下流量觸底回升，如深圳、廈門等地。
　　二十條推出兩周后，暫未明顯提振短期流量。我們認(rèn)為原因主要在于：1）近期多地疫情反復(fù)，部分地區(qū)為控制疫情仍采取了不同程度的封控措施；2）盡管政策優(yōu)化和精準(zhǔn)防疫政策減少了一定的封控范圍，但居民仍選擇居家減少出行，從而減少感染風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為線下消費(fèi)的恢復(fù)將是一個(gè)緩慢、波段性的過(guò)程。
　　政策調(diào)整下，可選消費(fèi)如倍輕松、極米科技等受益彈性更大，其主要原因在于：1）倍輕松、極米科技等可選消費(fèi)品選址多位于高人流量的核心商圈，前期受線下流量減少影響受損嚴(yán)重，因此彈性更大；2）投影儀、按摩器等消費(fèi)品本身更加依賴線下渠道進(jìn)行消費(fèi)者教育，為消費(fèi)者提供產(chǎn)品體驗(yàn)和服務(wù)，從而提高消費(fèi)者的消費(fèi)欲望；3）空冰洗、彩電等大家電受地產(chǎn)鏈影響，恢復(fù)之路道阻且長(zhǎng)。
　　投資建議：我們認(rèn)為長(zhǎng)期來(lái)看，若疫情改善、精準(zhǔn)防疫政策的推進(jìn)有利于線下渠道人流量的恢復(fù)。對(duì)于家電企業(yè)而言，線下渠道是為消費(fèi)者提供直接產(chǎn)品體驗(yàn)和服務(wù)的重要觸點(diǎn)，因此線下人流量的恢復(fù)對(duì)于家電消費(fèi)或有正向提振作用。維持家電行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。
　　關(guān)注重點(diǎn)布局核心商場(chǎng)、交通樞紐的便攜式按摩器龍頭倍輕松，關(guān)注投影龍頭極米科技，關(guān)注仍處于滲透率提升通道的清潔電器龍頭石頭科技、科沃斯。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情反復(fù)、防控政策調(diào)整、原材料成本上行導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格上升影響消費(fèi)者購(gòu)買欲望、經(jīng)濟(jì)下行影響消費(fèi)者需求等。