>> 安信證券-可轉(zhuǎn)債市場周報(8)：轉(zhuǎn)債市場復(fù)盤與12月展望-221203
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
大小： |
2460KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
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作者： |
池光勝 |
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權(quán)益市場一周回顧與后市展望
截至本周五收盤，上證指數(shù)報收3156.14點，全周上漲1.76%；恒生指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)突出，漲幅分別達6.27%、3.20%。行業(yè)表現(xiàn)方面，社會服務(wù)、房地產(chǎn)、食品飲料、商貿(mào)零售、傳媒漲幅居前；僅有電力設(shè)備、電子、國防軍工下跌。多數(shù)熱門賽道獲北向資金凈流入，熱門概念中本周北向資金凈流入排名前五賽道為自處可控、飲料設(shè)備、電源設(shè)備、電池回收、食品加工，凈流出排名前五賽道為煤炭開采、電力股、航運、原油儲運、天然氣，同時本周北向資金暫停減持新能源整車板塊個股。
政策邊際優(yōu)化，市場預(yù)期轉(zhuǎn)入上升通道。市場表現(xiàn)來看，A股市場周一仍在磨底，但隨著周一晚證監(jiān)會重啟“第三支箭”及各項邊際優(yōu)化的防疫政策落地，權(quán)益市場開啟反彈行情，同時疊加鮑威爾偏鴿表態(tài)減弱美聯(lián)儲加息的負面影響，外資持續(xù)回流至大幅流出前水平。
整體來看，本周市場情緒受政策提振明顯：
政策層面：（1） “三箭”齊發(fā)，地產(chǎn)供給側(cè)政策再發(fā)力。前期我們已經(jīng)提示地產(chǎn)政策從支持力度與形式上發(fā)生實質(zhì)性改變，，26日證監(jiān)會宣布在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項措施，我們認為恢復(fù)房企并購融資將有助于國央房企擴表，以達到供給端出清的作用，進一步化解房地產(chǎn)行業(yè)帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。（2）疫情政策邊際優(yōu)化，老年人新冠疫苗接種率或再提高。據(jù)財新網(wǎng)報道，預(yù)計2023年1月底前，80歲以上人群新冠疫苗第一劑接種率有望達到90%，符合條件的目標人群全程接種率和加強免疫接種率均有望達到90%，60-79歲符合條件的目標人群全程接種率和加強免疫接種率均達到95%。各地方如北京、廣州、成都等地隨即出臺不同成都優(yōu)化措施，社服、消費、旅游等受益相關(guān)板塊應(yīng)聲上漲。
宏觀層面：（1）11月PMI加速回落，連續(xù)2個月處于收縮區(qū)間。11月制造業(yè)PMI錄得48.0%，創(chuàng)今年5月以來新低，環(huán)比較10月下行1.2個百分點，回落幅度也有所擴大。總體來看，市場對于經(jīng)濟預(yù)期充分，并未影響投資者的風(fēng)險偏好。（2）央企估值回歸再迎政策支持。繼上周證監(jiān)會主席易會滿提出“中國特色估值體系”后，12月2日上交所制定完成新一輪《推動提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動計劃》和《中央企業(yè)綜合服務(wù)三年行動計劃》，其中涉及央企的重要舉措有三點，一是服務(wù)推動央企估值回歸合理水平、二是服務(wù)助推央企進行專業(yè)化整合，推動打造一批旗艦型央企上市公司。三是服務(wù)完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)政策的落地，央企有望持續(xù)受益于“中國特色的估值體系”的建立，或成為明年的新主線。
轉(zhuǎn)債市場一周回顧與后市展望
轉(zhuǎn)債市場成交放量，行業(yè)板塊實現(xiàn)普漲。本周轉(zhuǎn)債等權(quán)/加權(quán)指數(shù)分別上漲2.25%/1.36%，對應(yīng)正股指數(shù)上漲2.74%。整體轉(zhuǎn)債成交額大幅上升，環(huán)比14.5%，對應(yīng)正股成交額同時上漲。個股層面，漲幅排名前三個券為：沿浦（49.94%）、蒙泰（39.25%）、特一（33.78%）;跌幅排名前三個券為:英聯(lián)（-11.71%）、華森（-9.88%）、蘇試（-9.80%）。轉(zhuǎn)債估值在本周基本穩(wěn)在90%分位數(shù)左右。截至12月2日，全市場余額加權(quán)平均轉(zhuǎn)股溢價率小幅壓縮，較上周下行0.02pct，后半周較周中有所上升，估值有企穩(wěn)跡象。在隨著限制A股市場表現(xiàn)內(nèi)外部因素的雙重減弱，同時轉(zhuǎn)債估值壓縮，性價比逐漸顯現(xiàn)的情況下，相對看好12月轉(zhuǎn)債配置價值，建議關(guān)注包括地產(chǎn)鏈及地產(chǎn)后周期、高端制造、安全領(lǐng)域以及部分消費等方向的轉(zhuǎn)債標的。
轉(zhuǎn)債條款與高頻數(shù)據(jù)跟蹤
截至2022年12月3日，轉(zhuǎn)債市場存量規(guī)模8102.76億元。一級市場方面，本周更新發(fā)行進展（審批/過會/股東大會通過/公布發(fā)行預(yù)案）的公司共11家，截至目前待發(fā)轉(zhuǎn)債規(guī)合計超440億元；本周共5只轉(zhuǎn)債發(fā)行、2只轉(zhuǎn)債上市，規(guī)模合計116.39億元。轉(zhuǎn)債條款方面，眾信轉(zhuǎn)債、江豐轉(zhuǎn)債公告強贖，贖回登記日為2022年12月21日；維爾、模塑等7只轉(zhuǎn)債公告本次不向下修正；節(jié)能轉(zhuǎn)債下修轉(zhuǎn)股價至3.61元/股，杭氧轉(zhuǎn)債下修轉(zhuǎn)股價至28.68元/股，泉峰轉(zhuǎn)債下修轉(zhuǎn)股價至28.89元/股，博瑞轉(zhuǎn)債下修轉(zhuǎn)股價至35.05元/股。
風(fēng)險提示：疫情發(fā)展超預(yù)期、信用風(fēng)險超預(yù)期等
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