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策略摘要
　　油脂觀點(diǎn)
　　市場分析
　　上周豆油、棕櫚油期貨行情先揚(yáng)后抑，菜籽油震蕩。周初受OPEC+成員國減產(chǎn)預(yù)期，疊加美國環(huán)境保護(hù)署預(yù)計(jì)將制定運(yùn)輸燃料中可再生能源數(shù)量的年度義務(wù)的消息，油脂盤面集體上漲。后因大豆、菜籽壓榨量提高，油脂產(chǎn)量增加，供應(yīng)方面逐步寬松，疊加下游因宏觀、需求一般尤其是棕櫚油需求疲軟等因素影響，油脂價(jià)格回歸。后期看，豆油方面，隨著阿根廷美元大豆政策的落實(shí)，后期市場的核心依然在南美的天氣，目前巴西基本正常，阿根廷持續(xù)偏干，咨詢機(jī)構(gòu)AgRural表示，截至11月24日，巴西2022/23年度大豆播種率為87%，此前一周為80%，去年同期為90%。預(yù)計(jì)2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量為1.505億噸，種植面積同比增加4%至4320萬公頃。由于阿根廷正在經(jīng)歷嚴(yán)重的干旱，且預(yù)計(jì)未來數(shù)日降雨非常有限，阿根廷2022/23年度大豆作物的播種正面臨嚴(yán)重推遲。交易所表示，迄今為止大豆的播種僅完成19.4%，低于去年同期的19.9%。盡管今年的播種面積預(yù)計(jì)為1670萬公頃（4130萬英畝），略高于去年的1630萬公頃（4030萬英畝），但干旱土壤中幾乎沒有水分導(dǎo)致種植進(jìn)度延遲。國內(nèi)近期盤面榨利倒掛修復(fù)，但是預(yù)計(jì)12月因?yàn)槠髽I(yè)提前春節(jié)備貨的原因，現(xiàn)貨基差或?qū)⑵珡?qiáng)運(yùn)行。目前美豆海外的貼水在下跌、消費(fèi)的疲軟使得豆油價(jià)格后續(xù)將震蕩偏弱。后期需要重點(diǎn)關(guān)注巴西大豆產(chǎn)量以及壓榨廠整體的開機(jī)情況，預(yù)計(jì)豆油庫存12月將進(jìn)入累庫周期。棕櫚油方面，產(chǎn)地?cái)?shù)據(jù)稍有利好，據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2022年11月1-30日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)減少8.38%，出油率減少0.01%，產(chǎn)量減少8.43%。印尼據(jù)GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼9月棕櫚油出口318萬噸，產(chǎn)量499萬噸，庫存403萬噸。國內(nèi)來看，國內(nèi)庫存繼續(xù)累庫，到港壓力暫未緩解，消費(fèi)及氣溫影響，短期仍持寬幅震蕩偏弱思路。菜油方面，22/23年度，全球菜籽整體進(jìn)入豐產(chǎn)周期，因?qū)嶋H需求增量有限，國際供需維持寬松，庫存和庫銷比均顯著抬升，并且隨著地緣壓力的緩解，國際菜籽和貿(mào)易流將逐步恢復(fù)正常，主產(chǎn)國加拿大市場供需兩旺，國內(nèi)壓榨利潤高企以及壓榨量的好轉(zhuǎn)，市場供需格局轉(zhuǎn)入寬松，菜籽油預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行。本周關(guān)注周五的USDA報(bào)告對行情的影響。
　　策略
　　單邊中性
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　無