>> 東吳證券-歌爾股份(002241)事件點評：發(fā)布業(yè)績預告修正公告，其他產(chǎn)品合作正常-221204
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬天翼 |
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事件：公司22年11月9日披露《風險提示性公告》，并于22年12月3日發(fā)布《2022年度業(yè)績預告修正公告》。
境外大客戶特定項目暫停影響2022年業(yè)績：境外某大客戶通知公司暫停生產(chǎn)其一款智能聲學整機產(chǎn)品，基于當前該產(chǎn)品預計無法于2022年內(nèi)恢復生產(chǎn)的影響，本年度營收減少不超過33億元，直接損失約9億元（直接利潤減少、停工造成的產(chǎn)線及員工工資等成本損耗），并基于謹慎性原則充分考慮影響擬增加計提資產(chǎn)減值損失11-15億元（其中存貨跌價損失約7-9億元，固定資產(chǎn)減值損失約4-6億元），綜上直接損失和資產(chǎn)減值損失約20-24億元，對2022年度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生顯著影響。
積極推動后續(xù)解決，大客戶其他產(chǎn)品合作正常：公司在積極履行相關信息披露義務的同時，管理團隊積極應對，與客戶保持緊密溝通，推動相關事項的后續(xù)解決；該事項僅涉及某一特定智能聲學整機產(chǎn)品，公司與該客戶除該款產(chǎn)品之外的其他零組件（聲學、微電子、精密件等）和整機業(yè)務（耳機、音箱等）合作均在正常開展中，并憑借多年深入的合作和技術積累形成深厚的競爭優(yōu)勢和壁壘。
我們繼續(xù)堅定看好公司長期趨勢：公司深耕4+4+n零整協(xié)同戰(zhàn)略，在Viewable、Wearable、Hearable、Home等新興智能硬件領域不斷夯實自身核心競爭力，未來依舊可期！1）VR邏輯有望持續(xù)兌現(xiàn)：未來一年內(nèi)中日美客戶密集發(fā)布VR新品（P與S客戶高增長確定性強、M期待消費級新品迭代）有望拉動明年出貨量保持增長，長期基于國內(nèi)外VR生態(tài)完善、應用場景拓展以及更多科技巨頭入局等多方面的因素，VR/AR硬件出貨量未來幾年仍有望持續(xù)增長；2）其他產(chǎn)品線仍有確定性增量單品：游戲機出貨量及公司份額持續(xù)增長、國內(nèi)大客戶加注智能穿戴，未來營收和利潤都會帶來增量貢獻。
盈利預測與投資評級：公司短期業(yè)績修正源于大客戶耳機項目暫停的一次性影響，我們基于直接損失及資產(chǎn)減值損失測算調(diào)整2022年盈利預測，并依謹慎性原則調(diào)整未來兩年耳機項目份額及整理毛利率假設，調(diào)整后2022-2024年歸母凈利潤分別為19、33和45億元。基于我們對VR產(chǎn)業(yè)長期趨勢的看好以及公司在各類新型智能硬件領域充分積累的核心競爭力，我們繼續(xù)看好公司未來成長趨勢，維持“買入”評級。
風險提示：VR/AR產(chǎn)業(yè)發(fā)展不達預期，其他產(chǎn)品銷量不達預期。
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