>> 東吳證券-比亞迪(002594)11月銷量亮眼再創(chuàng)新高，騰勢品牌逐漸放量-221204
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,黃細(xì)里 |
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比亞迪11月新能源汽車銷量為23.04萬輛，同環(huán)比+153%/+6%，再創(chuàng)新高。比亞迪11月電動車銷量23.04萬輛，同環(huán)比+153%/+6%，其中新能源乘用車出口12318輛，環(huán)增29%，1-11月累計出口4.46萬輛。2022年1-11月累計銷量為162.83萬輛，同比增長219%。我們預(yù)計Q4總銷量超70萬輛，2022年比亞迪電動車銷量190萬輛+，同增2倍以上。
純電車型份額環(huán)比提升、純電插混各占比50%。11月比亞迪插混乘用車銷量為11.6萬輛，同環(huán)比+164%/+1%，占比50%，同比提升2pct，環(huán)比下滑2pct，2022年1-11月累計銷量82.36萬輛，累計同比增長261%；純電乘用車銷量為11.39萬輛，同環(huán)比+147%/+10%，占比50%，同比下滑2pct，環(huán)比提升2pct，2022年1-11月累計銷量79.92萬輛，累計同比增長193%。
王朝、海洋網(wǎng)銷量同比高增，騰勢品牌環(huán)比高增開始放量。王朝、海洋網(wǎng)車型11月銷22.65萬輛，同環(huán)比+138%/+6%，騰勢品牌11月銷3451輛，環(huán)增+886%。新車型中，驅(qū)逐艦0510月銷9111輛，環(huán)增0.1%；海豚10月銷25336輛，環(huán)增2%；海豹10月銷11267輛，環(huán)增51%；護(hù)衛(wèi)艦07已開啟預(yù)售，將于12月9日上市銷售。
23年新車型密集上市助力銷量高增，海外市場加速布局貢獻(xiàn)出口增量。王朝網(wǎng)絡(luò)車型精簡向上，海洋網(wǎng)絡(luò)生物+軍艦兩大序列產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步豐富；騰勢及仰望高端車型發(fā)布上市。此外，公司積極推進(jìn)海外市場布局，比亞迪正式進(jìn)入日本、墨西哥乘用車市場，同時純電動大巴已正式進(jìn)入印尼、毛里求斯等國，海外市場放量助力銷量增長。我們預(yù)計2023年比亞迪新能源車銷量超300萬輛，同增近60%，其中出口超30萬輛。
電池裝機(jī)量同比高增，全年出貨預(yù)計翻番以上增長。2022年11月動力和儲能電池裝機(jī)11GWh，同環(huán)比+125%/+8%；1-11月累計裝機(jī)78.68GWh，同比增長139%。隨著外供開啟及儲能釋放爆發(fā)，我們預(yù)計比亞迪2022年電池產(chǎn)量為80GWh+，同比翻番以上增長。其中儲能預(yù)計貢獻(xiàn)10GWh，同比翻倍，受益于歐洲戶儲及全球大電站項目。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司銷量高增，單車盈利提升，我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)期為162.51/302.09/394.89億元，同增434%/86%/31%，對應(yīng)PE47x/25x/19x，給予2023年35倍PE，目標(biāo)價363.3元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電動車銷量不及預(yù)期、原材料價格波動等。
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