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事件：比亞迪公布了2022年11月的銷售數(shù)據(jù)，共計(jì)銷售乘用車22.99萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)了136.5%、環(huán)比增長(zhǎng)了5.7%。
　　11月銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異：2022M11中比亞迪共計(jì)銷售新能源乘用車229942輛，同比增長(zhǎng)136.5%、環(huán)比增長(zhǎng)5.7%。其中純電車型銷量為113915輛，環(huán)比增長(zhǎng)10.4%；插電式混動(dòng)車型銷量為116027輛，環(huán)比增長(zhǎng)1.5%,整體表現(xiàn)較為優(yōu)異。分車型來(lái)看：
　　1）高端車型占比明顯提升：2022M11中漢系列共銷售31786輛，環(huán)比增長(zhǎng)了0.5%，成為最快達(dá)成40萬(wàn)輛銷量大關(guān)的華系高端車；唐系列銷量為20020輛，環(huán)比增長(zhǎng)了16.7%；海豹銷量為15356輛，環(huán)比增長(zhǎng)36.3%；高端品牌騰勢(shì)開始批量交付，11月銷量環(huán)比增長(zhǎng)了886%，達(dá)到3451輛，拉動(dòng)比亞迪高端車的銷量合計(jì)占比達(dá)到30.71%，環(huán)比提升2.95pct。
　　2）e平臺(tái)3.0車型銷量穩(wěn)定：2022M11中元家族銷量達(dá)到29402輛（主要為元PLUSEV），環(huán)比增長(zhǎng)6.7%；海豚銷量為26063輛，環(huán)比增長(zhǎng)2.9%；海豹月銷環(huán)比增長(zhǎng)36.3%。2022M11中e平臺(tái)3.0車型銷量合計(jì)占比達(dá)到30.8%，環(huán)比增長(zhǎng)1.31pct，表現(xiàn)較為穩(wěn)定。
　　3）宋家族銷量繼續(xù)亮眼：2022M11中宋家族銷量達(dá)到64145輛，環(huán)比增長(zhǎng)12.8%，月銷首次突破6萬(wàn)輛；秦家族本月銷量為28320輛，環(huán)比下滑18.3%；驅(qū)逐艦05銷量為6032輛，環(huán)比下滑33.8%，主要系供需關(guān)系變化和產(chǎn)能布局調(diào)整的影響。整體來(lái)看，2022M11中這三款中端車型合計(jì)銷量占比為42.84%，環(huán)比下滑3.42pct。
　　漲價(jià)政策有望拉動(dòng)業(yè)績(jī)超預(yù)期：11月23日比亞迪發(fā)布公告稱，從明年1月1日起對(duì)旗下新能源車漲價(jià)2000-6000元，我們認(rèn)為此舉有望拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增。1）在漲價(jià)前，新增訂單數(shù)量預(yù)計(jì)會(huì)有明顯增長(zhǎng)，疊加產(chǎn)能的逐步擴(kuò)張，12月交付量有望超預(yù)期；2）漲價(jià)行為能夠明顯緩解補(bǔ)貼退出帶來(lái)的盈利壓力，預(yù)計(jì)明年Q2起單車盈利會(huì)有明顯的環(huán)比提升，疊加銷售結(jié)構(gòu)升級(jí)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯帶來(lái)的盈利能力的提升，預(yù)計(jì)明年利潤(rùn)端有望持續(xù)超預(yù)期。
　　持續(xù)看好公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期潛力：展望未來(lái)3-5年，三大要素有望持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)。1）品牌向上：公司持續(xù)通過(guò)高價(jià)格產(chǎn)品和精準(zhǔn)營(yíng)銷、優(yōu)質(zhì)服務(wù)等措施來(lái)實(shí)現(xiàn)品牌力的續(xù)向上，如今漢、海豹、唐等高端車已經(jīng)站穩(wěn)腳跟，騰勢(shì)、仰望等高端品牌陸續(xù)發(fā)布，長(zhǎng)期有助形成明顯的產(chǎn)品溢價(jià)；2）技術(shù)創(chuàng)新：比亞迪深耕新能源汽車三電技術(shù)，不斷的技術(shù)創(chuàng)新使公司產(chǎn)品持續(xù)領(lǐng)先、成本逐步降低，實(shí)現(xiàn)盈利的持續(xù)向上；3）規(guī)模效應(yīng)：隨著總量以及收入的擴(kuò)張，單車折舊攤銷、費(fèi)用率有望持續(xù)下行，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)較高的盈利彈性。因此，我們對(duì)公司未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)較為樂觀。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022年-2024年的收入增速分別為94.85%、41.17%、35.00%，歸母凈利潤(rùn)為182.6、281.2、343.1億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)，PE分別為41.8、27.1、22.2倍，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)360元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；新品推進(jìn)力度不及預(yù)期