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10月份計(jì)算機(jī)板塊的反彈給予我們一個(gè)清晰的信號(hào)，信創(chuàng)概念是最有可能能夠拉動(dòng)整個(gè)計(jì)算機(jī)行業(yè)出現(xiàn)大行情的子概念板塊。
　　計(jì)算機(jī)板塊是由若干相對(duì)獨(dú)立的概念板塊構(gòu)成，尤其是產(chǎn)業(yè)信息化領(lǐng)域的垂直應(yīng)用軟件，比如醫(yī)療IT、金融IT、能源IT、工業(yè)軟件等，彼此間在產(chǎn)業(yè)鏈端基本沒(méi)有直接交集，業(yè)績(jī)或股價(jià)表現(xiàn)往往與各自所依附的細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展有較大的關(guān)聯(lián)性。因此，某一個(gè)子領(lǐng)域的政策利好或基本面改善難以拉動(dòng)整個(gè)計(jì)算機(jī)板塊的行情。
　　再次回顧10月份的計(jì)算機(jī)反彈，我們認(rèn)為，首先本輪行情的演繹邏輯與5月份截然不同，5月的反彈是全市場(chǎng)對(duì)于當(dāng)時(shí)疫情逐步得到控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)后經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期，計(jì)算機(jī)行業(yè)也得以受益，而10月份更像是計(jì)算機(jī)板塊走出的獨(dú)立行情。我們?cè)?1月20日的周報(bào)中也有提到，我們認(rèn)為，本次反彈行情的根本因素在于政策面持續(xù)利好帶動(dòng)的情緒面變化，而全面指導(dǎo)國(guó)資信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和進(jìn)度要求的相關(guān)文件流出可能是最直接的觸發(fā)因素。以信創(chuàng)為起點(diǎn)，能夠相對(duì)自然地拓展延伸至國(guó)產(chǎn)替代、信息安全等多個(gè)概念領(lǐng)域，能夠從大面上覆蓋計(jì)算機(jī)軟件的相關(guān)標(biāo)的，進(jìn)而吸引市場(chǎng)對(duì)于計(jì)算機(jī)行業(yè)重新聚焦，逐步觸發(fā)整個(gè)計(jì)算機(jī)板塊的行情。
　　基礎(chǔ)和應(yīng)用軟件的表現(xiàn)要顯著優(yōu)于基礎(chǔ)硬件。我們以10月11日作為本輪反彈的始點(diǎn)，可以看到，信創(chuàng)概念的相關(guān)標(biāo)的在整個(gè)10月份都取得了較大漲幅，同時(shí)相對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)也基本都有超額受益，其中尤其以操作系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫(kù)領(lǐng)域等軟件標(biāo)的漲幅靠前。我們認(rèn)為其中的一個(gè)可能原因在于相較于硬件產(chǎn)品，軟件產(chǎn)品具備一定的服務(wù)屬性，它可以通過(guò)不斷的在線升級(jí)完善功能，在當(dāng)前國(guó)產(chǎn)軟件已經(jīng)能夠滿足基本應(yīng)用功能的情況下即能夠進(jìn)行較大范圍地推廣應(yīng)用，因此市場(chǎng)可能對(duì)于軟件信創(chuàng)的落地實(shí)施具備更強(qiáng)的信心。
　　投資策略：
　　我們判斷未來(lái)軟件信創(chuàng)的總體走勢(shì)依舊會(huì)強(qiáng)于硬件，我們建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫(kù)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，相關(guān)標(biāo)的包括中國(guó)軟件（麒麟軟件+達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫(kù)）、誠(chéng)邁科技（統(tǒng)信軟件）、太極股份（人大金倉(cāng)數(shù)據(jù)庫(kù)）及達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫(kù)（擬IPO）等。
　　市場(chǎng)回顧：
　　本周申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)上漲3.49%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名11/31。
　　申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)前十大權(quán)重股中，恒生電子及用友網(wǎng)絡(luò)小幅下跌，其余個(gè)股均有所上漲，漲幅靠前的是德賽西威、廣聯(lián)達(dá)及深信服。
　　本周計(jì)算機(jī)板塊漲幅前十大個(gè)股：山大地緯、易華錄、海天瑞聲、法本信息、佳華科技、盛視科技、浪潮軟件、英飛拓、方直科技、每日互動(dòng)。
　　申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)當(dāng)前滾動(dòng)市盈率為51.14，近五年分位值34.76%，經(jīng)過(guò)10月份以來(lái)的一波反彈，整體估值已有所回升，但仍處于歷史估值的中偏下位置。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)落地不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。