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招商證券-建材行業(yè)定期報(bào)告:房地產(chǎn)政策暖風(fēng)勁吹,持續(xù)看好竣工端建材估值修復(fù)-221203
上傳日期:
2022/12/5
大?。?/td>
1441KB
格式:
pdf 共23頁
來源:
招商證券
評級:
推薦
作者:
鄭曉剛
行業(yè)名稱:
房地產(chǎn)
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級會(huì)員查看
水泥行業(yè):逐漸步入淡季,價(jià)格回落。本周全國水泥市場價(jià)格環(huán)比繼續(xù)回落,跌幅為0.4%,價(jià)格下調(diào)地區(qū)主要圍繞在浙江、河南、湖南、重慶等地,幅度10-30元/噸;價(jià)格上漲區(qū)域?yàn)閺V東梅州、汕頭和云南大理等少數(shù)地區(qū),幅度10-20元/噸。11月底12月初,國內(nèi)水泥市場需求提前步入淡季,受雨雪天氣、下游資短缺以及防控政策影響,市場需求量環(huán)比明顯下降,全國重點(diǎn)區(qū)域企業(yè)平均發(fā)貨率降至50%,環(huán)比下滑6個(gè)百分點(diǎn)。為應(yīng)對價(jià)格出現(xiàn)快速下行,南方地區(qū)如浙江和江蘇水泥企業(yè)增加錯(cuò)峰生產(chǎn)天數(shù)。維持之前判斷,由于需求表現(xiàn)疲軟,后期價(jià)格將呈小幅震蕩下行走勢。
玻璃行業(yè):價(jià)格延續(xù)下行,庫存震蕩去化。本周全國浮法玻璃市場價(jià)為1577元/噸,較11月24日市場價(jià)格下跌1.68%;周均價(jià)1593元/噸,環(huán)比跌0.87%,同比下降23.6%。成本端,本周國內(nèi)純堿市場走勢以穩(wěn)為主,企業(yè)出貨相對順暢,產(chǎn)銷趨向平衡。產(chǎn)能方面,全國浮法玻璃日產(chǎn)量為15.99萬噸,環(huán)比下滑0.74%。浮法玻璃企業(yè)開工率為79.47%,產(chǎn)能利用率為80.77%。庫存方面,全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7257.4萬重箱,環(huán)比+1.00%,同比+83.21%。
玻纖行業(yè):無堿紗價(jià)格大體平穩(wěn),電子紗價(jià)格震蕩維穩(wěn)。本周無堿池窯粗紗市場行情主流價(jià)格大體平穩(wěn),生產(chǎn)企業(yè)報(bào)盤價(jià)格暫穩(wěn)整理,生產(chǎn)廠家產(chǎn)銷狀況一般,下游買盤積極性偏低,呈現(xiàn)謹(jǐn)慎觀望、擇低拿貨為主,風(fēng)電項(xiàng)目高位震蕩,個(gè)別廠家簽訂用紗風(fēng)電訂單,廠家穩(wěn)價(jià)出貨意愿凸顯,實(shí)際成交可商談。場內(nèi)現(xiàn)貨流通緊張,且廠家?guī)齑娴臀?,新訂單暫無明顯增加,市場行情弱穩(wěn)運(yùn)行,商家主動(dòng)報(bào)盤積極性有限,交付前期訂單為主。電子紗市場區(qū)間盤整,價(jià)格震蕩維穩(wěn)。
消費(fèi)建材行業(yè):房企融資支持政策再加碼,繼續(xù)推薦消費(fèi)建材。支持房企融資的“第三支箭”發(fā)出,政策端支持涉房企業(yè)開展并購重組,且支持“同行業(yè)、上下游”整合,建材板塊集中度將進(jìn)一步提升。同時(shí),房企再融資募集資金可用于“保交樓、保民生”相關(guān)房地產(chǎn)項(xiàng)目,竣工端修復(fù)的可持續(xù)性進(jìn)一步加強(qiáng)。房地產(chǎn)信貸、債券、股權(quán)政策三箭齊發(fā),疊加房地產(chǎn)需求端的支持政策也在逐漸加碼,房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解和銷售改善的預(yù)期有所增強(qiáng),建材需求有望改善,信心料將持續(xù)恢復(fù)。短期內(nèi)竣工端將優(yōu)于開工端,且工程業(yè)務(wù)彈性或?qū)⒋笥诹闶蹣I(yè)務(wù):1)竣工端建材前期由于墊資模式導(dǎo)致的減值計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)逐漸出清,后續(xù)利潤端改善彈性將更強(qiáng);2)再融資募集資金用于保交樓,短期仍處于竣工修復(fù)周期;3)當(dāng)前瀝青、樹脂、天然氣等原材料和燃料價(jià)格明顯回落,消費(fèi)建材子行業(yè)成本端壓力同比改善。中長期看,我國房地產(chǎn)逐漸走向存量房時(shí)代,存量翻新需求或是以后主要的需求來源,渠道布局更為完善的、直銷經(jīng)銷雙輪驅(qū)動(dòng)的龍頭企業(yè)價(jià)值將更為凸顯。
投資建議:蒙娜麗莎、科順股份、亞士創(chuàng)能、偉星新材、科達(dá)制造、北新建材、東方雨虹、東鵬控股、豪美新材、志特新材;推薦關(guān)注中國巨石。
風(fēng)險(xiǎn)提示:基建投資增速不達(dá)預(yù)期,地產(chǎn)新開工大幅下滑,原材料和燃料動(dòng)力價(jià)格大幅上
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