>> 華泰證券-房地產(chǎn)行業(yè)動態(tài)點評：國企整合啟幕，重掌核心資產(chǎn)話語權(quán)-221204
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
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| 678KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳慎,劉璐,林正衡 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
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國企整合序章啟幕，重掌核心資產(chǎn)話語權(quán)
12月1日，陸家嘴（600663 CH）發(fā)布公告，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購買陸家嘴集團及其控股子公司持有的位于上海浦東陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)及前灘國際商務(wù)區(qū)的部分優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)，并募集配套資金，打響央國企整合集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)第一槍。雖然“第三支箭”意味著房地產(chǎn)并購重組、股權(quán)融資全面放開，但我們認(rèn)為央國企的資源整合依然將是最重要的旋律。我們看好針對市場托底和房企紓困政策的持續(xù)演繹，地產(chǎn)板塊有望迎來貝塔機會。
并購重組通道放開，“大集團小公司”迎接新機遇
當(dāng)前房地產(chǎn)市場中不少央國企存在“大集團小公司”的情況，原因在于，集團的優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)資產(chǎn)因重組通道的關(guān)閉無法注入，而上市公司由于規(guī)模較小，一方面在市場中很難與頭部房企競爭，另一方面也很難用現(xiàn)金一次性收購集團資產(chǎn)，導(dǎo)致規(guī)模遲遲無法提升，市場排名持續(xù)落后。此次并購重組的放開給了這類房企一個系統(tǒng)解決這個問題的機會，一來可以解決同業(yè)競爭問題，二來可以做大做強上市平臺，讓上市平臺重新掌握集團的核心資產(chǎn)話語權(quán)，這也符合“推動國有資本和國有企業(yè)做強做優(yōu)做大”的方針。
當(dāng)前并購整合機遇：行業(yè)復(fù)蘇機遇、引入潛在戰(zhàn)投
央國企當(dāng)前并購整合還有望享受2個機遇：1、時點。當(dāng)前全國房地產(chǎn)市場處于低位，未來有望隨著房地產(chǎn)需求側(cè)政策以及管控政策逐步優(yōu)化，需求端拾級而上，從而帶來整合資產(chǎn)價值重估，此時啟動并購重組意味著有望完整享受此輪市場復(fù)蘇機遇，其中重點布局核心一二線城市的央國企有望優(yōu)先受益。2、配套融資引入潛在戰(zhàn)略股東。目前部分央國企擁有資源優(yōu)勢，但在運營開發(fā)層面較頭部房企仍有差距，借助此次重組可以啟動配套融資，借機引入有能力有意愿的頭部房企也是一個可以期待的方向。
關(guān)注央國企整合機遇
我們認(rèn)為此次“第三支箭”將沿著三條邏輯線循循展開：1、央國企并購整合+配套融資；2、未出險房企（尤其是民企）資源整合+再融資；3、出險民企通過股權(quán)再融資引入戰(zhàn)投、改善現(xiàn)金流等，看好針對市場托底和房企紓困政策的持續(xù)演繹。我們認(rèn)為房地產(chǎn)板塊將迎來貝塔機會，重點推薦：1）A股開發(fā)：金地集團、濱江集團、新城控股、招商蛇口、建發(fā)股份；2）具備資源整合預(yù)期的房企：華聯(lián)控股；3）港股開發(fā)：中國海外發(fā)展、華潤置地、龍湖集團；3）物管公司：保利物業(yè)、招商積余、萬物云、中海物業(yè)、新大正。
風(fēng)險提示：疫情、行業(yè)政策、行業(yè)基本面下行、部分房企經(jīng)營風(fēng)險
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