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逢黨代會(huì)后的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議必有大看點(diǎn)，比如2017年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議形成了習(xí)近平經(jīng)濟(jì)思想的四梁八柱。而相比于19大之后的2017年，當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)顯然面臨著較大的下行壓力，這也是20大之后黨中央持續(xù)出臺(tái)了一系列利好經(jīng)濟(jì)的政策舉措（圖1）。鑒于2023年是國(guó)務(wù)院新老更替后的履新元年，我們認(rèn)為在本月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)將成為2023年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重頭戲即將拉開。
　　在展望本次會(huì)議時(shí)，首先要關(guān)注的是通稿的篇章結(jié)構(gòu)，我們預(yù)計(jì)本次會(huì)議將繼續(xù)把當(dāng)前及明年總體形勢(shì)的判斷提至第一部分。經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的通稿慣常分為四大部分：第一部分是回顧總結(jié)，第二部分是下一年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)任務(wù)，第三部分是對(duì)于一些經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的正確認(rèn)識(shí)，比如去年會(huì)議對(duì)共同富裕、資本保供、重大風(fēng)險(xiǎn)防范、及雙碳這五個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行了重新梳理，第四部分是政府工作的部署。在去年的會(huì)議上，往年放在第二部分對(duì)當(dāng)前及下一年總體形勢(shì)判斷被提到了第一部分，這種靠前陳述對(duì)當(dāng)前和明年形勢(shì)尤其是壓力方面的看法，我們預(yù)計(jì)今年將再次呈現(xiàn)，以表明中央對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困難的重視，從而繼續(xù)在“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”下穩(wěn)中求進(jìn)。
　　除此之外，2021年會(huì)議通稿中新增“糾正認(rèn)識(shí)”的內(nèi)容，對(duì)于一些經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的正確認(rèn)識(shí)，比如去年會(huì)議對(duì)共同富裕、資本“紅綠燈”、保供、重大風(fēng)險(xiǎn)防范及雙碳這五個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行了重新梳理。今年這一部分的內(nèi)容值得關(guān)注，如果保留而且出現(xiàn)防疫相關(guān)的內(nèi)容，那么政策優(yōu)化的不確定性會(huì)大幅下降。
　　我們預(yù)計(jì)2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的目標(biāo)可能設(shè)定在5%左右。今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到疫情沖擊和地產(chǎn)下行的雙重影響，我們預(yù)計(jì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速在3%左右，與去年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議設(shè)定的5.5%左右的增速目標(biāo)有一定距離。這是否意味著2023年的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)將大幅下調(diào)？我們并不這么認(rèn)為：一是從歷史來(lái)看，除了2020年初突發(fā)的新冠疫情導(dǎo)致政府取消了經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，其余歷年經(jīng)濟(jì)下行周期中政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)的下調(diào)都沒(méi)有超過(guò)0.5個(gè)百分點(diǎn)（圖3）；二是明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在今年基數(shù)低的有利條件，而隨著房地產(chǎn)和防疫政策持續(xù)的優(yōu)化調(diào)整，根據(jù)我們的計(jì)算，如果額外的政策加碼達(dá)到2.7萬(wàn)億左右，是可以實(shí)現(xiàn)5%左右的經(jīng)濟(jì)增速的。
　　我們預(yù)計(jì)2023年中國(guó)赤字率目標(biāo)在3.2%左右，財(cái)政發(fā)力需要特別國(guó)債等工具的支持。宏觀政策往往在經(jīng)濟(jì)工作部署中居于首位，考慮到2023年較大的穩(wěn)增長(zhǎng)壓力，貨幣政策保持寬松的方向不變，“合理充裕”依舊是重要的關(guān)鍵詞。不過(guò)，我們?cè)谥暗膱?bào)告中也提及，2023年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的抓手依舊是政府主導(dǎo)的支出，尤其是基建以及由重大項(xiàng)目引導(dǎo)的制造業(yè)投資。出于財(cái)政可持續(xù)性的考慮，2023年政府赤字率可能在3.2%左右，根據(jù)我們的測(cè)算，如果專項(xiàng)債的發(fā)行量能夠維持在4萬(wàn)億，2023年基建增速約為5.2%。若要發(fā)揮更大的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)作用，則需要使用額外的財(cái)政工具，我們認(rèn)為特別國(guó)債的可能性較大，籌集的資金可以用于防疫相關(guān)的投資或是政府消費(fèi)支出。
　　考慮到近期疫情防控政策的轉(zhuǎn)向，防疫相關(guān)的表述將備受關(guān)注。除了可能出現(xiàn)在我們上面所說(shuō)的“糾正認(rèn)識(shí)”的部分（這部分也有可能在2023年不會(huì)出現(xiàn)）外，防疫相關(guān)的內(nèi)容最有可能出現(xiàn)在明年工作思路和部署（第三部分）和凝聚共識(shí)（第四部分）兩個(gè)部分：前者在于為防疫和經(jīng)濟(jì)工作的關(guān)系進(jìn)行定調(diào)，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，防疫更加強(qiáng)調(diào)科學(xué)精準(zhǔn)；后者在于統(tǒng)一各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)干部的思想，做好常態(tài)化防疫工作，既避免“層層加碼”、“一刀切”，也要避免“躺平”。
　　產(chǎn)業(yè)政策方面，我們預(yù)計(jì)將更注重質(zhì)的“有效”提升。2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“質(zhì)的穩(wěn)步提升和量的合理增長(zhǎng)”，而今年大會(huì)報(bào)告的表述為“質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)”，措辭從“穩(wěn)步”變?yōu)椤坝行А?，我們預(yù)計(jì)今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將延續(xù)這一基調(diào)。這也體現(xiàn)在了大會(huì)后出臺(tái)的產(chǎn)業(yè)政策上，包括對(duì)于完善制度建設(shè)、促進(jìn)創(chuàng)新和行業(yè)健康發(fā)展的重視，例如加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度建設(shè)、助力專精特新企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展（表1）。10月，科技部印發(fā)《“十四五”技術(shù)要素市場(chǎng)專項(xiàng)規(guī)劃》，提出到2025年，我國(guó)技術(shù)要素市場(chǎng)制度體系基本完備，互聯(lián)互通的技術(shù)要素交易網(wǎng)絡(luò)基本建成，技術(shù)要素市場(chǎng)服務(wù)體系協(xié)同高效，技術(shù)要素市場(chǎng)化配置成效大幅提升。
　　安全作為今年大會(huì)的關(guān)鍵詞，如何做到統(tǒng)籌發(fā)展和安全？今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將交上第一份官方答卷。而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，最關(guān)心的莫過(guò)于穩(wěn)增長(zhǎng)和安全的政策基調(diào)對(duì)投資有何啟示？結(jié)合大會(huì)及“十四五”規(guī)劃，我們對(duì)科技、生物、能源、糧食和產(chǎn)業(yè)鏈這五大領(lǐng)域的政策進(jìn)行了梳理，如表2所示，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和安全下的投資主線聚焦信創(chuàng)、半導(dǎo)體、醫(yī)藥。我們認(rèn)為核心關(guān)注點(diǎn)有三個(gè)：
　　一是提升我國(guó)核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略領(lǐng)域?！笆奈濉币?guī)劃提出了將“人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦科學(xué)、生物育種、空天科技、深地深海等前沿領(lǐng)域”作為有前瞻性、戰(zhàn)略性的國(guó)家重大科技項(xiàng)目。集中優(yōu)勢(shì)資源攻關(guān)“新發(fā)突發(fā)傳染病和生物安全風(fēng)險(xiǎn)防控、醫(yī)藥和醫(yī)療設(shè)