>> 東興證券-房地產(chǎn)行業(yè)第48周周報：信貸、債券、股權(quán)支持政策實現(xiàn)“三箭齊發(fā)”-221205
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 1486KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陳剛 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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市場行情：
本周（11.28-12.2）A股地產(chǎn)指數(shù)（申萬房地產(chǎn)）漲幅3.45%（上周5.09%），A股大盤（中證A股）漲幅2.43%（上周-1.36%）；H股地產(chǎn)指數(shù)（克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)）漲幅-1.12%（上周8.39%），H股大盤（恒生指數(shù)）漲幅6.27%（上周-2.33%）。本周A股地產(chǎn)板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大盤、H股地產(chǎn)板塊表現(xiàn)弱于大盤。
行業(yè)基本面：
新房銷售弱勢，二手房銷售回落。從數(shù)據(jù)來看，29城商品房累計銷售面積（11.1~11.30）同比-24.8%，上月同比-13.8%；12城二手房成交面積（11.1~11.30）同比4.6%，上月同比26.2%。
土地市場供需兩弱。從數(shù)據(jù)來看，100大中城市本年累計（截至12.4）成交土地建面同比-13.2%，上周累計同比-13.1%；本周100大中城市（11.28~12.4）土地成交溢價率2.7%，上周3.3%；100大中城市本年累計（截至12.4）土地成交總價同比-32.1%，上周累計同比-32.6%。
投資策略：
隨著信貸、債券、股權(quán)支持政策的“三箭齊發(fā)”、預(yù)售資金監(jiān)管的優(yōu)化以及“保交樓”資金的持續(xù)落地，房企信用風(fēng)險與爛尾樓問題有望得到顯著改善。11月8日，中國銀行間市場交易協(xié)會將民營房企納入“第二支箭”政策，預(yù)計可支持至少2500億元民營企業(yè)債券融資。11月13日，央行、銀保監(jiān)會出臺十六條措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，明確提出穩(wěn)定房地產(chǎn)開發(fā)貸款投放和支持優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行債券融資等。11月28日，證監(jiān)會宣布在涉房企業(yè)股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化五項措施，恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資。至此，信貸、債券、股權(quán)支持政策實現(xiàn)“三箭齊發(fā)”，房企融資環(huán)境顯著改善，行業(yè)紓困與并購整合有望實質(zhì)性提速。房企融資渠道的打開，有助于緩解部分房企面臨的流動性風(fēng)險，改善房企信用風(fēng)險頻發(fā)的問題，對于增強(qiáng)市場對房地產(chǎn)行業(yè)的信心有重要作用。而房企流動性的改善與市場信心的提升，也有助于“保交樓”政策的持續(xù)推進(jìn)，降低行業(yè)爛尾樓風(fēng)險。
我們推薦兩條投資主線：
主線一：具有信用優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)央企和國企，建議持續(xù)跟蹤保利發(fā)展、越秀地產(chǎn)。我們認(rèn)為信用優(yōu)勢正推動優(yōu)質(zhì)央企和國企在土地和并購市場獲得優(yōu)勢，持續(xù)的拿地推盤能力與優(yōu)質(zhì)的信用背書也有望在需求回暖之時搶占先機(jī)，進(jìn)一步提升市場份額。
主線二：開發(fā)主業(yè)穩(wěn)健，在地產(chǎn)融資政策“三箭齊發(fā)”之下，有望率先獲得金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)支持，有效降低自身信用風(fēng)險的優(yōu)質(zhì)房企，建議持續(xù)跟蹤金地集團(tuán)、碧桂園、龍湖集團(tuán)。當(dāng)前政策思路已經(jīng)從“救項目”擴(kuò)展到了“穩(wěn)房企”，經(jīng)營穩(wěn)健的民企有望獲得融資端的大力支持，市場對優(yōu)質(zhì)民企的擔(dān)憂也有望大幅降低。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險、盈利能力繼續(xù)下滑的風(fēng)險、銷售不及預(yù)期的風(fēng)險。
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