>> 廣發(fā)證券-建筑材料行業(yè)投資策略周報：房地產(chǎn)“三支箭”齊發(fā)，政策紅利期-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 2029KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄒戈,謝璐,苗蒙 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
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從基本面來看，Q3預(yù)計已是行業(yè)盈利底部區(qū)域；從估值來看，截止到10月份，行業(yè)里眾多核心公司的估值都已到達過歷史底部；結(jié)合基本面和估值來看，行業(yè)單邊下行的階段基本過去，接下來更需關(guān)注公司阿爾法，行業(yè)需關(guān)注政策貝塔，目前正是政策紅利期。
消費建材：2021年以來遭遇地產(chǎn)需求大幅下行、原材料上漲等影響，Q2-Q3是行業(yè)已經(jīng)入底部區(qū)域；行業(yè)至暗時刻，部分消費建材優(yōu)質(zhì)龍頭收入表現(xiàn)和經(jīng)營質(zhì)量明顯好于同行，地產(chǎn)后市場大和行業(yè)集中度提升帶來的長邏輯沒變，競爭格局好的優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭長期成長邏輯也沒變。地產(chǎn)政策和地產(chǎn)銷售決定行業(yè)β，疊加保交房，C端快于B端，防水新規(guī)帶來行業(yè)明顯增量；目前除防水行業(yè)以外的原材料價格同比都已負(fù)增長，22Q3開始毛利率同比環(huán)比企穩(wěn)改善；考慮到不同公司經(jīng)營節(jié)奏的差異，目前階段繼續(xù)看好偉星新材、兔寶寶、東方雨虹、志特新材，重點關(guān)注堅朗五金、北新建材、科順股份。
玻纖：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至12月2日，國內(nèi)2400tex纏繞直接紗主流報價4100-4300元/噸，環(huán)比持平，同比下跌33.32%，11月庫存環(huán)比下降9%；電子紗主流報價10000元/噸，環(huán)比上漲10.5%，同比下跌39.4%。無機纖維長期需求可期，各細(xì)分行業(yè)競爭格局較好。中短期來看，粗紗筑底初現(xiàn)拐點，電子紗觸底后修復(fù)，陶瓷纖維景氣階段回落；看好中國巨石、中材科技，重點關(guān)注魯陽節(jié)能、長海股份。
水泥：據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2022年12月2日，全國省會城市水泥均價448元/噸，環(huán)比下跌2元/噸，同比下跌130元/噸（去年限電限產(chǎn)）。供給側(cè)改革（產(chǎn)能置換、錯峰生產(chǎn)）把行業(yè)帶入新階段，行業(yè)估值在底部、產(chǎn)業(yè)資本在二級市場頻頻出手增持；2021下半年以來行業(yè)需求持續(xù)走差，疊加2022年疫情和高溫天影響，Q3或是水泥盈利底部；部分公司第二成長曲線開始發(fā)力；看好內(nèi)生加速的華新水泥（A、H）、低估值龍頭海螺水泥（A、H），重點關(guān)注上峰水泥。
玻璃：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2022年12月2日，浮法玻璃均價1627元/噸，環(huán)比上周-0.9%，同比去年-24%；庫存天數(shù)約31.02天，較上周減少0.07天。3.2mm鍍膜主流大單報價27.5元/平方米，環(huán)比下跌1.79%；光伏玻璃庫存天數(shù)16.96天，環(huán)比+0.35天。Q3浮法玻璃景氣度已見底，光伏玻璃景氣邊際改善，中硼硅玻璃持續(xù)放量，玻璃龍頭盈利能力具備長期領(lǐng)先優(yōu)勢，周期底部的成長更值得重視，繼續(xù)看好山東藥玻、福萊特（A）*、福萊特玻璃（H）*、信義光能*、旗濱集團、信義玻璃，重點關(guān)注亞瑪頓、安彩高科*（注：*表示與電新組聯(lián)合覆蓋）。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行風(fēng)險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風(fēng)險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險，原材料成本上漲過快風(fēng)險等。
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