>> 國金證券-房地產(chǎn)行業(yè)周報：11月三箭齊發(fā)，提振行業(yè)信心預期-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
大?。?/td>
| 2233KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜昊旻 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行業(yè)點評
本周A股港股地產(chǎn)板塊和物業(yè)板塊均有所上漲。本周申萬A股房地產(chǎn)板塊漲跌幅為+3.5%，在各板塊中位列第11；WIND港股房地產(chǎn)板塊漲跌幅為+0.9%，在各板塊中位列第18。本周恒生物業(yè)服務及管理指數(shù)漲跌幅為+3.6%，恒生中國企業(yè)指數(shù)漲跌幅為+6.7%，滬深300指數(shù)漲跌幅為+2.5%；物業(yè)指數(shù)對恒生中國企業(yè)指數(shù)和滬深300的相對收益分別為-3.1%和+1%。
本周北京、杭州、武漢、無錫等地土拍，土地市場延續(xù)低迷趨勢。本周全國300城宅地成交建面1905萬㎡，單周環(huán)比+8%，單周同比-20%，平均溢價率2%。2022年初至今，全國300城累計宅地成交建面49723萬㎡，累計同比-37%；年初至今，華潤置地、中海地產(chǎn)、保利發(fā)展、建發(fā)房產(chǎn)、招商蛇口的權(quán)益拿地金額位居行業(yè)前五。
本周新房成交同比持續(xù)下降，環(huán)比持平，弱勢難掩。本周（11.26-12.02）35個城市商品房成交合計403萬平米，周環(huán)比+0.1%，周同比-33%。其中，一線城市周環(huán)比+4%，周同比-36%；二線城市周環(huán)比+3%，周同比26%；三四線城市周環(huán)比-34%，周同比-67%。
本周二手房成交同比上升，環(huán)比持平，三四線城市熱度維持較高水平。本周15個城市二手房成交合計136萬平米，周環(huán)比-0.1%，周同比+8%。其中，一線城市周環(huán)比-16%，周同比-37%；二線城市周環(huán)比-2%，周同比+19%；三四線城市周環(huán)比+108%，周同比+164%。
11月三箭齊發(fā)，央國企和優(yōu)質(zhì)民營房企充分受益，提振行業(yè)信心和預期。當前已呈現(xiàn)出支持房企融資“三箭齊發(fā)”的格局，基本形成了供給端支持政策的基本框架。在此框架下各項實質(zhì)性措施快速推進，保交樓、防風險，行業(yè)信心和預期有望得以提振。我們預計：①第一支箭：后續(xù)將有更多央國企和優(yōu)質(zhì)民營房企獲得各大銀行的授信。②第二支箭：在尚有較優(yōu)質(zhì)抵押物的情況下，多數(shù)民企前兩次的中票發(fā)行成功率較高，而后期債券的發(fā)行成功率更需看抵押物的質(zhì)量高低。優(yōu)質(zhì)抵押物多、短期公開債務壓力較小的房企或能渡過現(xiàn)金流困境。③第三支箭：允許房企重組上市、發(fā)行股份或支付現(xiàn)金購買涉房資產(chǎn)并配套融資，此政策對母公司有優(yōu)質(zhì)涉房資產(chǎn)利好最大，且低PB估值、自身資產(chǎn)負債率較高的房企邊際收益更大。板塊估值將受益于政策整體提升，頭部央國企估值穩(wěn)步修復，且能通過并購重組擴大土儲?；旌纤兄坪蛢?yōu)質(zhì)民營房企亦能通過股權(quán)融資緩解資金壓力，渡過當前的現(xiàn)金流困境。截至12月4日，據(jù)不完全統(tǒng)計，已有萬科A、華夏幸福、福星股份等10家A股上市房企或涉房企業(yè)發(fā)布公告稱擬增發(fā)或配股融資。
投資建議
短期部分民營房企受金融支持現(xiàn)金流或出現(xiàn)邊際改善，而中長期看央國企的發(fā)展更有支撐，在優(yōu)質(zhì)的土儲和持續(xù)的拿地能力加持下，更享寬松政策帶來的利好。首推穩(wěn)健經(jīng)營且能保持一定拿地強度的頭部央國企和改善型房企，如中國海外發(fā)展、綠城中國、建發(fā)國際集團、濱江集團。此外，政策放松或加大市場活躍度，建議關(guān)注強房產(chǎn)交易平臺貝殼。
風險提示
寬松政策對市場提振不佳；三四線城市恢復力度弱；多家房企出現(xiàn)債務違約
|
|
