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事件：
　　12月2日，公司發(fā)布11月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，公司11月汽車(chē)銷(xiāo)量230427輛，同比增長(zhǎng)134.3%；今年累計(jì)銷(xiāo)量1633346輛，同比增長(zhǎng)154.8%，其中新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量1622781輛，同比增長(zhǎng)224%。11月動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池裝機(jī)總量11.003GWh，環(huán)比增長(zhǎng)8%，今年累計(jì)裝機(jī)總量78.684GWh。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　純電混動(dòng)雙擎驅(qū)動(dòng)，環(huán)比繼續(xù)提升。公司以刀片電池、DM-i超級(jí)混動(dòng)、e平臺(tái)3.0和CTB電池車(chē)身一體化等技術(shù)為基礎(chǔ)，不斷推出科技領(lǐng)先產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)5.8%。純電乘用車(chē)11月銷(xiāo)量113915輛，同比增長(zhǎng)146.9%，今年累計(jì)銷(xiāo)量799201輛，同比增長(zhǎng)193.3%；DM混動(dòng)乘用車(chē)11月銷(xiāo)量116027輛，同比增長(zhǎng)163.8%，今年累計(jì)銷(xiāo)量823580輛，同比增長(zhǎng)260.5%。公司規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)，攤薄生產(chǎn)成本以及研發(fā)費(fèi)用，毛利率與凈利率將逐月提升。采購(gòu)成本的年降也將抵消明年新能源車(chē)補(bǔ)貼退出的不利影響。
　　仰望發(fā)布助力品牌持續(xù)向上。11月8日，公司推出以顛覆性技術(shù)與產(chǎn)品構(gòu)建的高端汽車(chē)品牌仰望，將于2023年一季度正式發(fā)布亮相，直指百萬(wàn)級(jí)高端汽車(chē)市場(chǎng)。同時(shí)公司還宣布將在2023年推出一個(gè)極具專(zhuān)業(yè)性、個(gè)性化的全新品牌，滿(mǎn)足消費(fèi)者日益凸顯的個(gè)性化需求，目前公司已形成王朝網(wǎng)、海洋網(wǎng)、騰勢(shì)品牌、仰望品牌、專(zhuān)業(yè)個(gè)性化全新品牌矩陣，覆蓋從家用到豪華、從大眾到個(gè)性化，滿(mǎn)足用戶(hù)多方位、全場(chǎng)景用車(chē)需求。
　　高端車(chē)型占比提升，海外銷(xiāo)量破萬(wàn)。漢家族連續(xù)3個(gè)月銷(xiāo)量突破3萬(wàn)輛，騰勢(shì)D911月交付3451輛，環(huán)比增長(zhǎng)886%，護(hù)衛(wèi)艦07將于12月上市，帶來(lái)明顯增量。11月公司海外銷(xiāo)售新能源乘用車(chē)12318輛，環(huán)比增長(zhǎng)29.3%，今年累計(jì)出口44596輛。公司出海步伐已經(jīng)遍布亞洲、歐洲和美洲，在日本、泰國(guó)、新加坡、德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、荷蘭、澳大利亞、哥倫比亞、巴西、哥斯達(dá)黎加、墨西哥、摩洛哥等多國(guó)完成布局。
　　提價(jià)保障盈利水平。針對(duì)2023年新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退出和電池原材料價(jià)格上漲，11月23日公司對(duì)王朝、海洋及騰勢(shì)相關(guān)新能源車(chē)型的官方指導(dǎo)價(jià)進(jìn)行調(diào)整，上調(diào)幅度為2000-6000元不等，成為首個(gè)因補(bǔ)貼退出而逆勢(shì)漲價(jià)的新能源車(chē)企。此舉將幫助公司鎖定年底的訂單并改善2023年的盈利能力。
　　投資建議：
　　我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入為4003.4/6937.1/8054.2億元，同比增長(zhǎng)85.22%/73.28%/16.1%，歸母凈利潤(rùn)為180.8/364.4/566.6億元，同比增長(zhǎng)493.76%/101.55%/55.49%，對(duì)應(yīng)PE為42.2/20.9/13.5倍。考慮公司新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)領(lǐng)域景氣度高，成長(zhǎng)空間大，在逆全球化的大背景下，公司垂直產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)明顯，給予公司2023年30倍PE的估值，對(duì)應(yīng)股價(jià)430.37元，市值10932.8億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新能源車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期，芯片短缺，原材料價(jià)格上漲，疫情控制不及預(yù)期。