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美國經(jīng)濟大概率在明年年中附近陷入“衰退”，這也伴隨著美聯(lián)儲的加息周期逐步進入尾聲。美國經(jīng)濟將伴隨著利率的高企而進入淺度“衰退”，這是目前市場對于2023年海外經(jīng)濟的主流預(yù)期。
　　盡管目前而言，主要經(jīng)濟指標并未完全指向“衰退”，但投資者已經(jīng)開始交易心中的“衰退”，這體現(xiàn)為美元伴隨著美債收益率下降，資金回流新興市場。在未來的大約一兩個季度時間內(nèi)，市場會根據(jù)美國經(jīng)濟的實際走勢來判斷“衰退”交易的風險回報。
　　但需要指出的是，美國經(jīng)濟陷入“衰退”，也意味著部分新興市場將面臨增長壓力。一致預(yù)期表明，除中國外，多數(shù)新興經(jīng)濟體在2023年都面臨著經(jīng)濟減速的壓力，這也是值得關(guān)注的一個基本面的風險因素。
　　從中期的維度來看，美國經(jīng)濟的淺度“衰退”很難改變主要發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣政策緊縮態(tài)勢。這背后的主要原因是通脹中樞的結(jié)構(gòu)性抬升——勞動力市場的良好表現(xiàn)意味著工資上升的壓力，從而帶來中長期的通脹壓力。
　　美元的高利率大概率會成為一個新的常態(tài)。這意味著持有美元的收益率將變得更有吸引力，但對于存量美元負債而言，尤其是對于存在幣種錯配的機構(gòu)來說，如何在高利率美元的環(huán)境下合理安排“再融資”，將是一個既存在挑戰(zhàn)也存在風險的事件