>> 中信期貨-大宗商品策略周報：原油有色逢高偏空，白銀短缺行情未走完-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共70頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤 |
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大宗商品邏輯及投資機會:油價和有色維持空頭思路
長期（半年以上)，我們從上至下的主邏輯線:國內(nèi)和國外周期錯配，各自產(chǎn)生預期差，分別是國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)反彈和海外經(jīng)濟需求走弱超預期。長期大方向上，我們維持空海外定價商品（銅、原油)，多國內(nèi)定價商品(黑色、建材、部分有色多頭)的總思路，但在節(jié)奏方面，具體操作會有差異。我們會根據(jù)市場信息提供短期和長期的不同機會。
我們?nèi)越ㄗh關注有色板塊的拋空機會，螺紋的1-5反套以及玻璃01的基差修復機會，以及長期視角下原油逢高沽空機會。有色方面，海外流動性收緊打壓需求是通脹回落的必要條件，疊加國內(nèi)精銅產(chǎn)量穩(wěn)步增加，供需將逐步轉(zhuǎn)為過剩，因此長期銅價偏空;能源方面，美國汽柴油需求回落，成品油開始累庫，疊加國內(nèi)外煉廠開工率回升，短期可以關注汽柴油裂解價差的回落機會或原油地緣溢價回落產(chǎn)生的反彈拋空機會。同時，天然氣取暖需求啟動，歐洲庫存拐點或已出現(xiàn)。黑色方面，近期地產(chǎn)相關的支持政策頻頻出臺，“低庫存+低利潤”以及明年需求旺季前的窗口期使得多頭更具性價比，但考慮政策落地的時間可能，建議做多遠月合約。下周仍建議關注有色板塊銅、鋁等的拋空，螺紋的1-5反套機會。
貴金屬方面，白銀行情未走完。近期白銀價格大漲引起市場關注，我們認為，通脹預期近日大幅反彈至2.43%，市場或?qū)︻A期修正，貴金屬或有回調(diào)加倉可能。而從我們關注的金銀現(xiàn)貨相對短缺指標看，近期又大幅上行，顯示白銀相對黃金強勢仍未走完，金銀比下跌或繼續(xù)。我們認為白銀如果回調(diào)至21.7-22美元/盎司（滬銀4900附近）可再加倉。
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