>> 國海證券-食品飲料行業(yè)周報：板塊情緒修復(fù)中-221206
| 上傳日期： |
2022/12/6 |
大?。?/td>
| 2957KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
薛玉虎,劉潔銘,宋英男 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
1、外部利好催化，市場情緒修復(fù)，板塊強勢反彈。本周食品飲料漲幅7.87%，跑贏上證綜指（+1.76%）6.12個百分點，漲幅居一級子行業(yè)第二位。本周外部環(huán)境多重利好落地，一方面，多地防疫政策調(diào)整，廣州大面積解封、深圳取消行政區(qū)范圍全員核酸、成都市民進入醫(yī)療機構(gòu)外的公共場所，只需出示健康碼綠碼等，都表明整體趨勢向好；另一方面，地產(chǎn)“第三支箭”也正式落地，證監(jiān)會明確了支持房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資方面的具體政策措施。受外部因素利好催化，食品飲料板塊大幅反彈。整體來看，各細分行業(yè)中烘焙食品、啤酒、預(yù)加工食品漲幅最多，分別上漲12.46%、11.22%、10.31%。個股方面，本周市值較小，機構(gòu)關(guān)注度較低的公司漲幅明顯，熊貓乳品（+27.88%）漲幅居首，三元股份（+24.12%）、燕塘乳業(yè)（+23.75%）、陽光乳業(yè)（+23.25%）、青島食品（+20.39%)和舍得酒業(yè)（+19.62%）漲幅居前。
2、外部因素轉(zhuǎn)好提振市場信心，貴州茅臺增持釋放利好，白酒板塊大漲，繼續(xù)保持樂觀。當前白酒板塊仍處于春節(jié)旺季之前的空檔期，受疫情管控邊際向好的影響，本周白酒板塊大漲8.07%，前期受損較大、估值性價比突出的標的如舍得酒業(yè)（+19.62%）、口子窖（+16.74%）、瀘州老窖（+11.18%）、五糧液（+10.64%）等漲幅居前。我們前期強調(diào)的“白酒板塊漲跌主要受外部因素影響，后續(xù)利好落地將充分催化板塊反彈”的邏輯正加速兌現(xiàn)。本周二貴州茅臺發(fā)布特別分紅方案公告及控股股東增持方案公告，提振市場信心，而周四周五廣州、深圳、成都等多地疫情防控的利好措施持續(xù)落地，將進一步提振消費復(fù)蘇的信心。長期看我們認為疫情防控邊際向好的趨勢不變，前期壓制板塊情緒的不利條件得到緩解，白酒經(jīng)營韌性強，當前板塊仍處于底部位置，繼續(xù)看好板塊整體性反彈機會。隨春節(jié)旺季臨近，后續(xù)應(yīng)密集跟蹤各酒企旺季的基本面表現(xiàn)。中長期繼續(xù)看好行業(yè)向上發(fā)展的趨勢，繼續(xù)把握貴州茅臺+區(qū)域次高端龍頭酒企。
3、關(guān)注疫情控制后修復(fù)彈性，自下而上優(yōu)選成長個股。大眾品今年受到疫情影響比白酒行業(yè)更大，主要由于大眾品的消費升級多為自用型品類，且渠道調(diào)節(jié)能力弱，今年俄烏沖突又帶來大宗原材料成本的超預(yù)期上漲，報表端呈現(xiàn)不同程度的下滑。因此疫情影響結(jié)束后，大眾品業(yè)績彈性會更大，例如休閑鹵味、調(diào)味品、乳制品、烘焙食品等子行業(yè)。而整體來看，疫情控制后整體消費需求都會走向復(fù)蘇，板塊估值水位有望整體提升。從子板塊預(yù)期修復(fù)和基本面修復(fù)的節(jié)奏來看：1）首先修復(fù)的是“出行鏈”直接相關(guān)，消費場景直接受損的子行業(yè)，如休閑鹵味等，包括絕味食品、周黑鴨、煌上煌、紫燕食品等；2）其次修復(fù)的是相對間接的餐飲供應(yīng)鏈板塊，比如調(diào)味品、速凍食品、冷凍烘焙等，包括海天味業(yè)、中炬高新、立高食品、千味央廚、日辰股份、寶立食品等；3）再次修復(fù)的是雖然消費場景受影響有限，但是宏觀消費需求疲軟的子板塊，如乳制品、預(yù)調(diào)酒等，包括伊利股份、光明乳業(yè)、百潤股份、安琪酵母等。另外，雖然整體需求疲軟，但是也有公司積極擁抱創(chuàng)新，即有新產(chǎn)品或者新渠道增長點，如百潤股份、甘源食品、科拓生物、國聯(lián)水產(chǎn)等。此外，前期外資持股比例較高的伊利股份、洽洽食品等，也有望迎來估值修復(fù)。
4、行業(yè)和公司觀點更新：
?。?）貴州茅臺：重視資本市場，利好持續(xù)釋放提振信心。本周茅臺發(fā)布特別分紅方案公告及控股股東增持方案公告，為茅臺首次實施特別分紅，也是首次在同一年度兩次分紅，預(yù)計兩次分紅合計派547億元，超過去年茅臺的歸母凈利潤總額。公司在保證正常經(jīng)營和長期發(fā)展不受影響的前提下加大現(xiàn)金分紅力度，積極回報股東、與股東分享公司發(fā)展紅利。此外，公司上次控股股東增持計劃公布于2013年，時隔9年股東再次增持，彰顯對公司未來發(fā)展前景信心。10月底以來茅臺多次積極發(fā)聲，如與國內(nèi)五大酒廠聯(lián)合中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)表《中國白酒產(chǎn)業(yè)是充分市場化的長周期產(chǎn)業(yè)》文章、發(fā)布茅臺酒銷售收入超過千億的公告等等，表明公司經(jīng)營穩(wěn)健，對行業(yè)和自身發(fā)展充滿信心。中長期看好公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級+營銷渠道改革+產(chǎn)能擴張等多重紅利下的業(yè)績穩(wěn)定性。
?。?）口子窖：經(jīng)營邊際改善顯著，期待長期業(yè)績和改革紅利兌現(xiàn)。此前由于合肥市場經(jīng)營、業(yè)績和渠道調(diào)研缺乏積極反饋、營銷改革推進節(jié)奏不及預(yù)期等問題影響，口子窖股價表現(xiàn)承壓。近期公司在經(jīng)營層面發(fā)生一系列變化：1）產(chǎn)品創(chuàng)新升級，即將推出兼香系列單品，改善渠道利潤，發(fā)力主要價格帶；2）發(fā)力省會市場，合肥營銷中心落地運營，全省渠道扁平化改革提速；3）股權(quán)激勵有望落地。受此催化，本周口子窖漲幅靠前，市場關(guān)注度提升。我們認為公司基本面扎實，產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)秀，有忠實消費者基本盤，剔除疫情和改革陣痛業(yè)績一直保持穩(wěn)健增長。當前安徽省內(nèi)經(jīng)濟活力十足，公司次高端產(chǎn)品收入占比較高，將充分受益于省內(nèi)消費升級紅利。公司估值性價比凸出，當前邊際改善顯著，短期估值修復(fù)可期，但長期邏輯仍待落地，應(yīng)繼續(xù)保持跟蹤。
?。?）百潤股份
|
|
