>> 招商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)2022年10月能繁母豬存欄數(shù)據(jù)點評：產(chǎn)能增幅收窄，擇優(yōu)布局養(yǎng)豬股-221203
| 上傳日期： |
2022/12/3 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
熊承慧,施騰 |
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10月母豬存欄增幅收窄至0.4%，再次驗證行業(yè)補欄仍偏謹慎。未來2~3個季度豬價仍有望整體維持強勢，支撐豬企利潤釋放。此外，主要豬企頭均市值回落至歷史低位。建議擇優(yōu)布局養(yǎng)豬股。
10月母豬存欄環(huán)比+0.4%。多方機構(gòu)披露2022年10月能繁母豬存欄數(shù)據(jù)：1）根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年10月，全國能繁母豬存欄4379萬頭，環(huán)比增長0.4%（前值為0.9%）。2）根據(jù)涌益咨詢樣本跟蹤數(shù)據(jù)，10月能繁母豬存欄環(huán)比增長1.7%（前值為1.4%）。3）根據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會定點監(jiān)測數(shù)據(jù)，10月二元母豬存欄量環(huán)比增長0.7%（前值為1.9%）。整體來看，母豬產(chǎn)能仍處恢復(fù)趨勢，但恢復(fù)速度環(huán)比有所放緩。
行業(yè)補欄情緒仍偏謹慎。10月母豬存欄環(huán)比增速放緩的主要原因或在于：1）10月下旬豬價高位調(diào)整，行業(yè)補欄信心受挫。2）行業(yè)前期深度虧損，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖盈利從7月才開始轉(zhuǎn)正，截至三季度末，主要上市豬企資產(chǎn)負債率仍維持在歷史高位，行業(yè)現(xiàn)金流恢復(fù)或仍需一定時間。3）官方能繁母豬存欄數(shù)據(jù)維持在正常保有量以上，市場對2023年豬價走勢存在分歧，影響了行業(yè)補欄積極性。我們認為，在豬價強勢背景下，后續(xù)母豬存欄或仍維持恢復(fù)趨勢、但幅度或整體偏慢。
未來2~3個季度豬價或整體維持強勢。短期來看，隨著全國氣溫的進一步下降，腌臘消費旺季逐步啟動或?qū)ωi肉消費形成明顯提振，而供給端整體增幅有限，豬價有望企穩(wěn)回升。中期來看，5月之后，能繁母豬產(chǎn)能雖然整體維持恢復(fù)趨勢，但幅度仍較為緩慢。按照能繁母豬產(chǎn)能傳導(dǎo)周期推算，對應(yīng)未來2~3個季度生豬供給或仍較為平穩(wěn)，而疫情防控放松或刺激豬肉消費需求，豬價有望整體維持強勢。
投資建議：利潤釋放+估值低位，建議擇優(yōu)布局養(yǎng)豬股。10月母豬存欄環(huán)比增幅收窄至0.4%，進一步驗證了行業(yè)補欄情緒偏謹慎。未來2~3個季度豬價仍有望整體維持強勢，支撐豬企利潤釋放。此外，對應(yīng)2023年出欄量，牧原股份、溫氏股份等龍頭豬企頭均市值回落至4000元以內(nèi)，次線豬企頭均市值多在2000元以內(nèi)，均處歷史較低水平，豬企頭均市值或被低估。建議擇優(yōu)布局養(yǎng)豬股。標的選擇方面：1）首選已經(jīng)多輪周期驗證過成本優(yōu)勢及擴張能力的牧原股份；2）經(jīng)營已現(xiàn)拐點的豬企，如溫氏股份等；3）擴張確定性高的性價比小豬巨星農(nóng)牧等。
風險提示：突發(fā)大規(guī)模不可控疾病，重大食品安全事件，上市公司銷量/成本不達預(yù)期。
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