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預計2023年紙基材料行業(yè)（紙業(yè)及包裝）將受益新漿線投放對漿價下行形成的推動，建議把握行業(yè)利潤彈性機會?？傻撞颗渲茫?.新型煙草行業(yè)國內政策底部確立，守望海外政策拐點；2.輕工消費（文具、寵物用品等）底部特征明顯，靜待需求改善。家居行業(yè)政策面出現拐點信號，滯后效應致行業(yè)仍延續(xù)震蕩態(tài)勢，海外訂單或出現拐點，建議從彈性維度和中長期穩(wěn)健維度積極配置。
　　▍造紙&個護：成本下行，靜待利潤彈性釋放。預計2022年12月Arauco新漿線開始接單并逐步發(fā)貨的概率較大，此外UPM的210萬噸新漿線預計23Q1投放，將對漿價下行趨勢落實形成有力推動。漿價下行階段，消費屬性越強的紙品（消費屬性排序：生活用紙＞特種紙＞大宗紙）價盤更穩(wěn)，推薦仙鶴股份/維達國際/太陽紙業(yè)，同時把握區(qū)域品牌龍頭通過新興渠道彎道超車實現全國擴張的百亞股份。
　　▍包裝：盈利彈性持續(xù)釋放，把握龍頭Alpha。2022年包裝龍頭企業(yè)通過深化客戶合作、推動新客戶拓展、新業(yè)務放量，仍表現出較強的收入韌性。2023年漿價預期下行，也將助推下游包裝企業(yè)利潤彈性釋放，推薦份額持續(xù)提升、利潤率修復的裕同科技/新巨豐。
　　▍新型煙草：底部確立，守望拐點。2022年隨著口味煙監(jiān)管禁令及消費稅兩大不確定因素落地后，國內市場政策底部清晰。海外市場格局改善利于思摩爾客戶份額提升，截至11月5日的四周內，VUSE市占率達40.4%，JUUL市場份額降至27.6%。預計2023年為海外政策出清最后一年，海外業(yè)績拐點料將于2024年兌現，建議把握思摩爾國際底部配置機會。
　　▍輕工消費：底部特征明顯，靜待需求改善。受疫情影響，晨光股份凈利率絕對值回到2017年水平，底部特征凸顯，未來向上修復有望帶來利潤增長彈性；寵物用品消費高頻、剛需，單價較低，需求韌性更強，隨需求改善，寵物用品公司收入增長較為確定。
　　▍家居：行業(yè)仍延續(xù)震蕩態(tài)勢，海外訂單或出現拐點。目前，家居行業(yè)政策面出現拐點信號，滯后效應致行業(yè)仍延續(xù)震蕩態(tài)勢，海外訂單或出現拐點，中長期穩(wěn)健維度，推薦歐派家居，建議關注顧家家居；短期彈性維度，推薦敏華控股/索菲亞/江山歐派/慕思股份，建議關注志邦家居/喜臨門。出口方面，建議關注共創(chuàng)草坪/玉馬遮陽/夢百合。
　　▍風險因素：地產交付改善不達預期；行業(yè)競爭加??；消費能力減弱；原材料價格上漲；匯率大幅波動；新型煙草行業(yè)監(jiān)管程度超預期。