>> 中信證券-醫(yī)藥行業(yè)重大事項點評：輔助生殖納入杭州商保，行業(yè)滲透率有望提升-221207
| 上傳日期： |
2022/12/7 |
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| 504KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳竹,沈睦鈞 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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輔助生殖納入杭州商保，行業(yè)再迎支付端政策利好。我國輔助生殖行業(yè)滲透率有望提升，長期成長空間可期。輔助生殖技術(shù)應(yīng)用持續(xù)規(guī)范，利好高質(zhì)量民營機構(gòu)發(fā)展。技術(shù)應(yīng)用持續(xù)規(guī)范，利好高質(zhì)量民營機構(gòu)發(fā)展。建議關(guān)注錦欣生殖、國際醫(yī)學(xué)、貝康醫(yī)療。
▍輔助生殖納入杭州商保，行業(yè)再迎政策利好。據(jù)浙江日報消息，2023年1月1日起參加杭州市商業(yè)補充醫(yī)療保險“西湖益聯(lián)?！钡木用?，可獲得最高3000元的報銷。從具體項目看，在杭州市范圍內(nèi)具有特定輔助生育資質(zhì)的省、市三甲醫(yī)療機構(gòu)治療期間，其中胚胎培養(yǎng)費用及胚胎移植費用報銷限額分別為0.15萬元/年。此外2022年11月荊門市委、市政府印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化生育政策促進(jìn)人口長期均衡發(fā)展的實施方案》，明確加強人類輔助生殖技術(shù)服務(wù)監(jiān)管，對夫妻雙方中至少一方為荊門市戶籍、女方年滿35周歲、未曾生育過子女、確需實施輔助生殖技術(shù)的家庭，按每戶累計不超過1萬元的標(biāo)準(zhǔn)給予輔助生育補助金。輔助生殖技術(shù)支付端鼓勵政策逐步迎來推進(jìn)。
▍我國輔助生殖行業(yè)滲透率有望提升，長期成長空間可期。此前國家醫(yī)保局于2021年9月15日的《國家醫(yī)療保障局對十三屆全國人大四次會議第5581號建議的答復(fù)》指出：“將指導(dǎo)各地，立足‘?；尽亩ㄎ?，在科學(xué)測算，充分論證的基礎(chǔ)上，逐步把醫(yī)保能承擔(dān)的技術(shù)成熟、安全可靠、費用可控的治療性輔助生殖技術(shù)按程序納入醫(yī)保支付范圍?！蔽覀兣袛辔磥砣珖鞯毓膭罘e極生育的促進(jìn)舉措有望持續(xù)推出。根據(jù)Frost & Sullivan（轉(zhuǎn)引自錦欣生殖招股書），2018年中國輔助生殖技術(shù)滲透率僅7%，遠(yuǎn)低于美國的30.2%。隨著輔助生殖部分項目未來逐步納入商保乃至國家醫(yī)保，我們認(rèn)為服務(wù)的可及性有望進(jìn)一步提高，行業(yè)滲透率有望持續(xù)提升。
▍技術(shù)應(yīng)用持續(xù)規(guī)范，利好高質(zhì)量民營機構(gòu)發(fā)展。2021年1月國家衛(wèi)健委印發(fā)《人類輔助生殖技術(shù)應(yīng)用規(guī)劃指導(dǎo)原則(2021版)》，明確合理控制輔助生殖機構(gòu)規(guī)模，堅持公益性、明確對新籌建開展的人類輔助生殖技術(shù)要強化準(zhǔn)入管理，避免盲目建設(shè)和無序競爭?？紤]到我國輔助生殖行業(yè)起步較晚，技術(shù)發(fā)展仍有進(jìn)步空間（2018年我國IVF技術(shù)平均成功率僅約43%），我們認(rèn)為未來行業(yè)技術(shù)突破和高質(zhì)量發(fā)展仍需優(yōu)質(zhì)民營力量支持。參照2021年8月，上海市衛(wèi)健委印發(fā)的《上海市人類輔助生殖技術(shù)應(yīng)用規(guī)劃（2021-2025年）》，明確：“支持符合條件的社會辦醫(yī)療機構(gòu)開展輔助生殖技術(shù)。同等條件下優(yōu)先考慮…開展國際化醫(yī)療服務(wù)的醫(yī)療機構(gòu)”，我們預(yù)計具備技術(shù)優(yōu)勢及國際化視野的高質(zhì)量民營企業(yè)有望迎來蓬勃發(fā)展。
▍風(fēng)險因素：政策變動超預(yù)期風(fēng)險；醫(yī)療事故風(fēng)險；并購整合不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；局部疫情反復(fù)下就診人次不及預(yù)期風(fēng)險。
▍投資策略。隨著不孕率繼續(xù)上行、支付水平提升、三胎政策出臺等因素驅(qū)動，我國輔助生殖行業(yè)明顯具備量價齊升空間，長期市場規(guī)模在千億元以上，民營優(yōu)秀行業(yè)龍頭憑借區(qū)域布局及營銷手段靈活、品牌力突出等優(yōu)勢有望擴(kuò)大份額。重點推薦具備管理、品牌、技術(shù)、醫(yī)師優(yōu)勢，2023年具備業(yè)績彈性（美國業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)預(yù)期）的錦欣生殖；以及近期旗下高新醫(yī)院獲批IVF業(yè)務(wù)開展資質(zhì)、具備4萬IVF周期接診能力的國際醫(yī)學(xué)；同時推薦在PGT產(chǎn)品領(lǐng)域具備競爭壁壘、全管線的戰(zhàn)略布局的貝康醫(yī)療。
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