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疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，具有性價(jià)比的基礎(chǔ)耐用品消費(fèi)景氣有望進(jìn)一步提升。同時(shí)小熊電器雙十一大促表現(xiàn)亮眼，精品化改革成效顯著。維持“買入”評級(jí)。
　　▍近期一線城市疫情管控逐步放松，防疫風(fēng)格轉(zhuǎn)向精準(zhǔn)防控。北京：11月30日宣布無社會(huì)面活動(dòng)人員可不參加社區(qū)核酸篩查規(guī)定，核酸政策調(diào)整為“非必要不核酸”，公共交通不再查驗(yàn)核酸報(bào)告。深圳：12月3日起，進(jìn)入市內(nèi)公共交通和公共場所不再查驗(yàn)核酸檢測證明。廣州：開放堂食，除密閉公共場所外，其他場所不再查驗(yàn)核酸檢測證明。在國家衛(wèi)健委“快封快解、應(yīng)解盡解”的要求下，各地轉(zhuǎn)向精準(zhǔn)防疫，疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為主題旋律。
　　▍具有性價(jià)比的基礎(chǔ)耐用品消費(fèi)景氣有望進(jìn)一步提升。2022年3月份美國全面取消國內(nèi)防疫限制。根據(jù)亞馬遜美國站2022年3月銷售數(shù)據(jù)，廚房小家電各品類銷量前百商品銷售總量為501.2萬件，同比+46.7%，均價(jià)為81.3美元，同比8%。疫情管控措施放松初期，基礎(chǔ)耐用品的性價(jià)比消費(fèi)將進(jìn)一步復(fù)蘇。小熊電器產(chǎn)品主打年輕化與性價(jià)比，經(jīng)營景氣有望得到較快修復(fù)。
　　▍公司雙十一大促表現(xiàn)亮眼，均價(jià)&市占率明顯提升。根據(jù)公司官方戰(zhàn)報(bào)，公司2022年雙十一期間全渠道銷售額同比增長40%，其中電熱水壺、電蒸鍋等9大品類銷售額同比增長超100%，表現(xiàn)亮眼。同時(shí)根據(jù)魔鏡市場情報(bào)，公司雙十一期間廚房電器類目銷售額（含預(yù)售，僅統(tǒng)計(jì)淘系平臺(tái)）為3億元，同比+66.8%，均價(jià)同比+30.4%，銷售額排名第4，較去年提升2名，精品化改革效果顯著，表現(xiàn)優(yōu)于同行業(yè)可比公司。此外，公司生活電器類目銷售額排名第9，較去年提升27名，“第二極增長”品類市占率明顯提升。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：終端居民消費(fèi)需求持續(xù)疲軟；小家電行業(yè)競爭大幅加??；原材料價(jià)格顯著上行；公司新品類推廣不及預(yù)期；公司新渠道拓展不及預(yù)期。
　　▍盈利預(yù)測、估值與評級(jí)：考慮到：1.國內(nèi)新冠疫情管控政策逐步放松，居民收入預(yù)期邊際改善；2.公司品牌端“做年輕人的小家電”戰(zhàn)略明晰，產(chǎn)品端精品化改革成效顯著，我們認(rèn)為公司未來營收增長及業(yè)績回暖確定性較強(qiáng)?；趯徤髟瓌t，維持公司2022/23/24年EPS預(yù)測2.23/2.70/3.13元，參考小家電行業(yè)可比公司蘇泊爾、九陽股份、飛科電器、北鼎股份2023年平均PE23x（Wind一致預(yù)期），考慮到公司未來成長性或優(yōu)于行業(yè)平均，給予公司2023年25xPE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)68元，維持“買入”評級(jí)。