>> 華安證券-高測股份(688556)切片代工業(yè)務持續(xù)擴產(chǎn)，半片切割方案助力HJT-221208
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張帆 |
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主要觀點：
事件概況
高測股份于12月8日于微信公眾號發(fā)布文章：近日，高測股份與河南省滑縣先進制造業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署5GW光伏大硅片項目合作協(xié)議，公司將投資2.1億元，充分利用滑縣資源優(yōu)勢，發(fā)揮公司在切割設備、切割耗材及切割工藝方面的技術優(yōu)勢與協(xié)同優(yōu)勢，積極探索實現(xiàn)光伏大硅片更低成本切割。
光伏切片代工業(yè)務需求旺盛,產(chǎn)能再次擴張
此次擴產(chǎn)前，公司切片代工產(chǎn)能總體規(guī)劃47GW，2022年末產(chǎn)能可達21GW，“建湖（二期）12GW光伏大硅片項目”預計分兩階段于2023年和2024年投產(chǎn)。本次擴產(chǎn)后，公司達產(chǎn)、在建和待建切片產(chǎn)能共計52GW，本次擴產(chǎn)項目建設周期預計4個月，將能緩解公司現(xiàn)有切片產(chǎn)能不足問題，從而滿足更多客戶新增硅片切割加工服務需求。
在切片代工客戶方面，公司已經(jīng)與通威股份、美科股份、京運通、雙良節(jié)能、潤陽光伏、愛旭股份、英發(fā)、華晟、華耀、億晶等公司建立了長期切片合作關系，并與隆基綠能、晶澳科技等公司建立了切片業(yè)務合作關系。公司＂設備＋耗材＋工藝＂的全面積累，帶來了切片業(yè)務的穩(wěn)定發(fā)展保障，光伏行業(yè)高景氣下切片代工業(yè)務需求旺盛。
半片切割方案匹配異質結電池制程需求
2021年，高測股份行業(yè)首發(fā)210mmX105mmX120μm異質結專用半片切割方案，并且率先實現(xiàn)120μm規(guī)?；慨a(chǎn)，同時積極儲備100μm、90μm、80μm技術探索，大幅提升出片率。將半片切割從電池片制備完成之后，提前到硅片制造環(huán)節(jié)，在開方與磨拋之間加入中剖的工序，更匹配異質結電池的制程和組件發(fā)展趨勢。
定增穩(wěn)定推進，大股東全額認購彰顯信心
公司于2022年11月22日公告了定增問詢回復，本次定增擬募集不超過9.2億元募集資金，扣除發(fā)行費用后凈額全部用于補充流動資金或償還貸款。公司控股股東、實際控制人張頊先生將以現(xiàn)金方式認購本次向特定對象發(fā)行的股份。
投資建議
由于切片代工產(chǎn)能提高，我們略為上調公司盈利預測，預測公司2022-2024年營業(yè)收入分別為32.23/52.34/72.38億元（前值32.23/50.14/71.58億元），歸母凈利潤分別為6.12/8.69/11.53億元（前值6.11/8.35/9.93億元），2021-2024年歸母凈利潤CAGR為88%，以當前總股本2.28億股計算的攤薄EPS為2.69/3.81/5.06元。公司當前股價對2022-2024年預測EPS的PE倍數(shù)分別為29/20/15倍，考慮到公司切割設備及耗材的市占率高，且公司切片代工及創(chuàng)新業(yè)務帶來業(yè)績彈性，維持“買入”評級。
風險提示
1）光伏行業(yè)后續(xù)擴產(chǎn)不及預期的風險；2）硅片價格下跌帶來的風險；3）技術迭代帶來的創(chuàng)新風險；4）新業(yè)務拓展的不確定性風險；5）測算市場空間的誤差風險；6）研究依據(jù)的信息更新不及時，未能充分反映公司最新狀況的風險。
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