久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　切片代工業(yè)務(wù)爬產(chǎn)順利，目前已有21.6GW產(chǎn)能：高測(cè)此前一共規(guī)劃了35GW產(chǎn)能，2022年4月8日公告再擴(kuò)建湖二期10GW，4月28日公告將建湖二期10GW上調(diào)至12GW，規(guī)劃總產(chǎn)能達(dá)到47GW，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年產(chǎn)能分別約為21GW、40GW、47GW，考慮到產(chǎn)能爬坡，出貨量分別為10GW、25GW、45GW。截至2022年11月高測(cè)已有切片代工產(chǎn)能21.6GW，在建產(chǎn)能12GW，規(guī)劃產(chǎn)能14GW：已達(dá)產(chǎn)的產(chǎn)能包括光伏大硅片項(xiàng)目（配套通威永祥、環(huán)太美科，達(dá)產(chǎn)4.49GW）、樂(lè)山一期6GW（配套京運(yùn)通，達(dá)產(chǎn)6.66GW）、建湖一期10GW項(xiàng)目（配套錦州陽(yáng)光、潤(rùn)陽(yáng)，達(dá)產(chǎn)10.44GW），其中樂(lè)山一期6GW項(xiàng)目（配套京運(yùn)通）2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收819.2萬(wàn)元，2022年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.26億元；建湖二期12GW在建中；樂(lè)山二期14GW規(guī)劃中。高測(cè)與通威股份、京運(yùn)通及美科等客戶形成了緊密的合作關(guān)系，客戶一般提前1個(gè)月發(fā)出采購(gòu)訂單，截至2022年10月31日高測(cè)切片代工業(yè)務(wù)在手訂單1.76GW，與現(xiàn)有月產(chǎn)能（1.8GW）相符。
　　切割設(shè)備單價(jià)略有下降，毛利率水平提升：受部分機(jī)加設(shè)備影響，設(shè)備單價(jià)略有下降。2022年1-9月高測(cè)切割設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.4億元，同比+44%，銷售臺(tái)數(shù)為1014臺(tái)，同比+50%，從設(shè)備單價(jià)來(lái)看，2019-2022年1-9月高測(cè)切割設(shè)備平均銷售單價(jià)分別為115.1/106.2/96.7/92.9萬(wàn)元/臺(tái)，主要系光伏行業(yè)降本增效需求，同時(shí)受部分單價(jià)較低的機(jī)加設(shè)備占比提升影響。在缺芯漲價(jià)影響下，切割設(shè)備毛利率有所提升。從毛利率水平來(lái)看，2022年1-9月設(shè)備毛利率為32.7%，在缺芯漲價(jià)的影響下，毛利率相較于2021年上升0.9pct，主要系高測(cè)優(yōu)化設(shè)備設(shè)計(jì)、調(diào)整部件選型，降低設(shè)備成本。
　　規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，金剛線毛利率顯著提升：2022年1-9月高測(cè)金剛線營(yíng)收5.7億元，同比+148%，銷售量1574萬(wàn)千米，同比+174%，從金剛線單價(jià)來(lái)看，2019-2022年1-9月平均銷售單價(jià)（不含稅）分別為60.5/48.3/39.2/36.1元/千米，主要受光伏行業(yè)降本增效需求，金剛線售價(jià)有所降低。在上游原材料價(jià)格上漲&金剛線售價(jià)有所下降的情況下，金剛線毛利率水平仍實(shí)現(xiàn)持續(xù)提升，2022年1-9月毛利率為43.4%，相較于2021年上升6.9pct，主要系高測(cè)金剛線生產(chǎn)成本持續(xù)降低，一方面金剛線生產(chǎn)線由青島搬遷至能源成本更低的長(zhǎng)治，規(guī)模效應(yīng)凸顯；另一方面2022年一季度完成單機(jī)6線技改為單機(jī)12線并于2022年釋放全部產(chǎn)能。
　　實(shí)控人現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)此次定增，彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心：此次高測(cè)股份擬向?qū)嵖厝藦堩湺ㄔ瞿假Y不超10億元全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還貸款，張頊將以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份，發(fā)行價(jià)格為70.72元/股。本次發(fā)行前，張頊直接持有公司25.48%股份，本次發(fā)行完成后將持有29.84%的股份，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向?qū)嵖厝思小?br>　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：下游光伏行業(yè)高景氣度，公司作為切片設(shè)備&耗材龍頭持續(xù)受益，切片代工業(yè)務(wù)帶來(lái)新成長(zhǎng)曲線，我們維持公司2022-2024年的歸母凈利潤(rùn)為6.3/9.0/12.9億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為29/20/14X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，新品拓展不及預(yù)期。