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投資策略：展望2023年中國(guó)企業(yè)出海，有三點(diǎn)值得關(guān)注，一是海外出行需求有望回暖，推動(dòng)線下消費(fèi)逐步修復(fù)；二是中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，將強(qiáng)化部分行業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)，企業(yè)出海競(jìng)爭(zhēng)力有望提高；三是我國(guó)電商出海、互聯(lián)網(wǎng)出海將完善消費(fèi)品和文化類產(chǎn)業(yè)的相關(guān)企業(yè)出海的“基礎(chǔ)設(shè)施”，且流量紅利有望推動(dòng)中國(guó)企業(yè)由“供應(yīng)鏈出?！毕颉捌放瞥龊！鞭D(zhuǎn)變。建議關(guān)注三條投資主線：（1）短期關(guān)注海外存在供需缺口的產(chǎn)業(yè)，把握具備業(yè)績(jī)超預(yù)期可能性的賽道和標(biāo)的，如便攜式儲(chǔ)能的華寶新能、安克創(chuàng)新；（2）中期關(guān)注中國(guó)制造中具有較強(qiáng)壁壘，國(guó)際分工中具有比較優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，如新能源汽車行業(yè)，如上汽集團(tuán)、吉利汽車、長(zhǎng)城汽車、比亞迪、蔚來(lái)汽車和小鵬汽車；關(guān)注具有較好產(chǎn)品力且具備區(qū)域滲透率提升邏輯的游戲行業(yè)出海（3）長(zhǎng)期關(guān)注中國(guó)企業(yè)在“供應(yīng)鏈出海”到“品牌出?！钡健拔幕龊！钡陌l(fā)展節(jié)奏中享受升級(jí)趨勢(shì)且向海外擴(kuò)張迅速的“基建平臺(tái)”跨境電商，如阿里巴巴、京東、拼多多。
　　回顧2022年，中國(guó)企業(yè)出海行穩(wěn)致遠(yuǎn)：宏觀層面：過(guò)去三年，中國(guó)出口經(jīng)歷了份額提升、外需擴(kuò)張、外需回落等過(guò)程，2022年以來(lái)，中國(guó)對(duì)歐美出口增速顯著下降，其中對(duì)美國(guó)出口金額同比下降7.6%，亞洲出口占比達(dá)47%成為我國(guó)出口支柱，預(yù)期2022年四季度出口總量承壓，結(jié)構(gòu)化特征更加顯著；政策層面：多省發(fā)力，多策并舉，從物流、電商、金融等多角度幫扶出海企業(yè)提質(zhì)保穩(wěn)；行業(yè)層面：受歐洲能源危機(jī)與行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)影響，截至2022年10月，受歐洲能源危機(jī)與行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)影響，上游資源如稀土、氧化鋁出口金額增速較大，分別約為56.8%、237.9%，汽車（包括底盤）出口金額同比增加103.6%中國(guó)制造出口逐步邁向高質(zhì)量、可持續(xù)的發(fā)展階段；公司層面，出海產(chǎn)業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速回歸常態(tài)，電新保持高景氣度，農(nóng)林牧漁大幅改善。
　　展望2023年，我們建議出海產(chǎn)業(yè)投資圍繞以下三條主線推進(jìn)：一是關(guān)注海外高耗能產(chǎn)業(yè)供需缺口，把握具備業(yè)績(jī)超預(yù)期可能性的行業(yè)和企業(yè)；二是關(guān)注中國(guó)制造中具有較強(qiáng)壁壘、國(guó)際分工中具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)和公司，關(guān)注具有較強(qiáng)產(chǎn)品力，具備滲透率提升邏輯的賽道；三是關(guān)注受益出?；A(chǔ)服務(wù)要素紅利的企業(yè)，把握“供應(yīng)鏈出?！钡健捌放瞥龊！钡健拔幕龊！钡陌l(fā)展節(jié)奏，關(guān)注流量紅利帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
　　我們預(yù)計(jì)2023年隨著海外出行需求回暖，線下消費(fèi)修復(fù)可期，結(jié)合地緣政治等因素?cái)_動(dòng)造成的海外高耗能產(chǎn)業(yè)供需缺口，在出口金額增速面臨下行風(fēng)險(xiǎn)的情況下，中國(guó)出口仍有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)；
　　中國(guó)制造價(jià)值依舊穩(wěn)固，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在日趨完善，制造業(yè)投資將會(huì)具有較好的投資價(jià)值，在我國(guó)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)正由用工成本等傳統(tǒng)要素向統(tǒng)一大市場(chǎng)、數(shù)字化紅利等現(xiàn)代化要素轉(zhuǎn)變的背景下，中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)有望進(jìn)一步強(qiáng)化中國(guó)制造的比較優(yōu)勢(shì)，提高企業(yè)出海的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此我們認(rèn)為中國(guó)制造中具有較強(qiáng)壁壘、國(guó)際分工中具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)將具有較好的投資價(jià)值；
　　目前在內(nèi)因與外因的共同驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)擁抱海外新市場(chǎng)，為中國(guó)產(chǎn)業(yè)出海打下“通路”、完善“基建”，出海產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)新格局。電商SaaS（如京東、天貓、拼多多）、游戲（如三七互娛）和社交媒體（如TikTok）的成功出海有望將中國(guó)新消費(fèi)和新文化帶出國(guó)門，推動(dòng)中國(guó)企業(yè)由“供應(yīng)鏈出海”向“品牌出?！钡霓D(zhuǎn)變。因此，我們認(rèn)為2023年投資出海企業(yè)的重點(diǎn)應(yīng)該是關(guān)注在海外市場(chǎng)具備產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)和出海范式轉(zhuǎn)變帶來(lái)的投資機(jī)遇。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：地緣政治沖擊不斷；外需走弱超預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈斷點(diǎn)；企業(yè)出海運(yùn)營(yíng)不及預(yù)期；短期供需關(guān)系變動(dòng)引發(fā)成本上行。