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事件概述:
　　北京時(shí)間12月9日，理想汽車發(fā)布22Q3財(cái)報(bào)：
　　22Q3實(shí)現(xiàn)單季營收93.4億元，同比/環(huán)比分別為+20.2%/7.0%；銷量約為2.7萬輛；汽車業(yè)務(wù)毛利率為12.0%，同比/環(huán)比分別為-9.1 pts/-9.2 pts；歸屬于普通股東凈利潤為-16.4億元。
　　22Q1-Q3累計(jì)營收為276.4億元，同比+68.6%；累計(jì)交付8.7萬輛，同比+57.3%；累計(jì)凈虧損為-23.0億元，同比擴(kuò)大2.7倍。
　　分析與判斷:
　　營收環(huán)比向上研發(fā)投入持續(xù)上升
　　營收端：22Q3理想總營收為93.4億元，同比/環(huán)比分別為+20.2%/+7.0%；22Q1-Q3累計(jì)營收為276.4億元，同比+68.6%；
　　其中當(dāng)季汽車業(yè)務(wù)收入為90.5億元，同比/環(huán)比分別為+22.5%/+6.6%。環(huán)比上升主要來自于8月底理想L9開始交付提升了22Q3的單車ASP，由29.6萬元上升至34.1萬元。
　　交付量方面，22Q3共計(jì)交付2.6萬輛，同比/環(huán)比分別為+5.6%，-7.5%，由于產(chǎn)品換代影響，導(dǎo)致理想本季度環(huán)比下滑。22Q1-Q3累計(jì)交付8.7萬輛，同比+57.3%.
　　其他業(yè)務(wù)方面，22Q3營收達(dá)到3.0億元，同比/環(huán)比分別為-23.9%/+19.0%，同比下降主要由于22Q3未發(fā)生新能源汽車積分銷售；環(huán)比增加主要由于汽車?yán)塾?jì)銷量的增加使配件及服務(wù)的銷售額也隨之增加。
　　利潤端：毛利方面，汽車業(yè)務(wù)毛利率為12.0%，同比/環(huán)比分別為-9.1 pts/-9.2 pts；同環(huán)比下降主要由于與理想ONE有關(guān)的存貨撥備及購買承諾損失。除去上述影響，22Q3車輛毛利率為20.8%。
　　經(jīng)營性收入方面，在剔除股權(quán)激勵(lì)支出后，經(jīng)營性利潤率為-18.5%，同比/環(huán)比分別為-21.5 pts/-12.5 pts。
　　22Q3單季凈虧損為16.5億元，同比/環(huán)比分別擴(kuò)大75.6倍、1.6倍。22Q1-Q3累計(jì)虧損23.0億元，同比擴(kuò)大2.7倍。
　　費(fèi)用端：22Q3理想研發(fā)費(fèi)用為18.0億元，同比/環(huán)比分別為+103.1%/+17.8%；同比和環(huán)比增加主要由于公司未來將推出的新車型研究活動(dòng)增加；銷售管理費(fèi)用為15.1億元，同比/環(huán)比分別為+47.6%/+13.8%；同比增加主要由于雇員數(shù)量增加導(dǎo)致薪酬的增加以及因銷售網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大導(dǎo)致的租金支出增加。
　　渠道端：截至22Q3，本公司擁有271家零售中心，覆蓋119座城市；316家維修服務(wù)中心，覆蓋226座城市。零售門店較22Q2增加24家，多覆蓋6座城市；維修服務(wù)中心增加8家。
　　現(xiàn)金流：截至22Q3理想擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金和短期投資總計(jì)558.3億元。22Q3自由現(xiàn)金流為-19.6億元。
　　22Q4展望：公司預(yù)計(jì)22Q4汽車銷量將在4.5萬輛至4.8萬輛之間；同比區(qū)間為+27.8%至+36.3%；對應(yīng)的營業(yè)收入約為165.1億元至176.1億元，同比區(qū)間為+55.4%至+65.8%。
　　組織架構(gòu)調(diào)整理想開啟新階段
　　矩陣型組織升級(jí)，瞄準(zhǔn)千億收入規(guī)模。公司表示，理想汽車已經(jīng)完成了0-1階段的任務(wù)，需要從架構(gòu)層面對公司進(jìn)行升級(jí)，以迎接未來的千億收入規(guī)模。過去公司通過IPD（集成產(chǎn)品開發(fā)）的試點(diǎn)成功保證了理想L9、L8的爆款。未來將新增商業(yè)部、供應(yīng)部、流程部、組織部、財(cái)經(jīng)部五個(gè)部門，并進(jìn)行流程和組織的升級(jí)，形成理想汽車矩陣型組織的運(yùn)營閉環(huán)。
　　純電車型加速雙輪驅(qū)動(dòng)增長
　　新車型方面，增程式在短期內(nèi)仍是公司重點(diǎn)，在L9、L8陳成功發(fā)布后，23年2月底將開啟公司首款5座SUVL7的交付，進(jìn)行產(chǎn)品矩陣的進(jìn)一步拓展，延伸至市場空間更大的主流SUV市場。
　　純電車型方面，公司表示23年將發(fā)布公司首款純電車型，正式進(jìn)軍純電市場。政策層面，明年上海將成為中國首個(gè)取消混動(dòng)車型綠牌的城市。因此，純電產(chǎn)品的推出是必然選擇，配合增程式產(chǎn)品一起構(gòu)成公司未來的銷售矩陣。
　　投資建議
　　產(chǎn)品力驅(qū)動(dòng)需求增長，自主品牌持續(xù)向上。新勢力、自主車企相繼開啟新品周期，智能化、產(chǎn)品力顯著提升，供給側(cè)持續(xù)改善；疊加增換購需求以及政策刺激驅(qū)動(dòng)需求中樞向上?？春米兏餀C(jī)遇下的自主崛起，推薦【長安汽車、吉利汽車H、比亞迪、長城汽車】，受益標(biāo)的【理想汽車H、蔚來H、小鵬汽車H】。
　　智能電動(dòng)重塑零部件產(chǎn)業(yè)秩序，堅(jiān)定看多零部件。中長期維度、新勢力車型帶來的增量+國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈份額提升共振驅(qū)動(dòng)收入高增，疊加短期原材料、匯率、海運(yùn)費(fèi)等利潤壓制因素緩解，將具備較高的業(yè)績彈性。推薦：
　　1、智能電動(dòng)增量：1）智能化主線：優(yōu)選智能駕駛-【伯特利、經(jīng)緯恒潤-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】；2）輕量化【文燦股份】，受益標(biāo)的【旭升股份】；
　　2、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選【拓普集團(tuán)、新泉股份、雙環(huán)傳動(dòng)、上聲電子、文燦股份、上海沿浦】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新車型銷量不及預(yù)期；車企新車型投放進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。