>> 中航證券-新能源行業(yè)周度投資觀點：心中有光，宏圖2030；猛虎出籠，光伏海外新增量-221211
| 上傳日期： |
2022/12/11 |
大小： |
2828KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾帥 |
| 行業(yè)名稱： |
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新能源重點組合：TCL中環(huán)、大全能源、通威股份、晶科能源、中來股份、派能科技、上能電氣、蘭石重裝、東岳集團H、中集安瑞科H
泛能源關注組合：浙能電力、福能股份、東方電氣、應流股份
行業(yè)跟蹤與觀點：
沙特專題：（ 1）沙特能源供需趨于平穩(wěn)，化石燃料幾乎為沙特發(fā)電唯一來源，繼續(xù)構筑能源安全防火墻，因此未來能源結構優(yōu)化和出口將成為新能源成長動力。沙特政府2016年發(fā)布“ 2030愿景”，明確了其能源轉型的堅定理念，傳統(tǒng)能源支撐新能源發(fā)展、實現能源轉型，既有優(yōu)勢、亦有可行性。（ 2）沙特“ 2030愿景”對可再生能源裝機于2023年、2030年和2050年分別提出裝機量27.3GW、58.7GW和總裝機量一半的裝機目標。其他海灣油氣出口國有望復制該規(guī)劃，推動新能源轉型。（ 3）占財政支出比例和固定資產投資比例的角度與中美歐相比，沙特的光伏投資仍有較大提升空間。沙特目前NREP光伏項目已經進行4輪招標合計規(guī)模為4.5GW左右，與2023年20GW的裝機目標仍有較大差距，未來彈性較大，沙特及海灣國家有望成為未來重要成長點。
宏觀與泛能源行業(yè)跟蹤及觀點：（ 1）前期因為美聯儲持續(xù)加息和人民幣貶值預期導致高估值的科技與新能源板塊估值承壓明顯，隨著近期人民幣匯率再次升值至7以內，未來一個月的投資策略宜偏重估值彈性。（ 2）油氣價格較大幅度回調、但仍較2020年居于高位，光伏、風電、鋰電等替代能源有望保持高景氣度，其中上游資源價格或將高位震蕩。（ 3）在歐盟各國征收暴利稅和重啟煤電、加強核電的背景下，電價有所回落。據Trading Economics12月9日數據，德國和法國日前交付電價分別為354.64和434.0歐元/MWh、周環(huán)比漲幅分別+25.79%和-4.13%，YTD漲幅仍然較高、分別+135.86%和+183.77%。德國近日電價反彈的主要原因之一是風電供給不足。（ 4）國內前11個月核電機組審批數量接近過去3年總和，今年以來核準火電裝機容量達到63.44GW、創(chuàng)七年來新高，故火電運營商和裝備值得關注。（ 5）國內電力改革深化，我們認為未來分地區(qū)、分行業(yè)的電價調整具有可行性，如此能源運營商盈利能力將大幅改善，同時電力的“工業(yè)原材料”屬性將得到重視。
新能源行業(yè)跟蹤及觀點：（ 1）隨著沙特等能源國的轉型決心，未來國產新能源各產業(yè)鏈的信心將強、二級市場的估值彈性將隨情緒提高，中長期的海外成長性更高。（ 2）投資重點：在流動性寬松疊加人民幣升值的背景下，重視硅片龍頭的N型進展，其中石英砂保供能力和N型電池產線密集落地將帶來格局明顯改變，未來一年硅片的價格和頭部廠家盈利能力有望提高；重視電池端TOPCon新產能落地帶來格局變化，從設備到生產廠家均值的關注；國內外的地面電站光儲一體化項目將明顯增加，大型PCS和專業(yè)的儲能電芯公司更受青睞；新能儲能將更受關注。
光伏重點關注：TCL中環(huán)、晶科能源(中阿合作)、通威股份、大全能源、隆基綠能、中來股份(擬引入浙能電力)、雙良節(jié)能+捷佳偉創(chuàng)(先進制造團隊覆蓋)、福斯特、聯泓新科、福萊特、陽光電源(中阿合作)。
儲能重點關注：科士達、派能科技、鵬輝能源、上能電氣。
氫能重點關注：蘭石重裝、中集安瑞科H、寶豐能源、東岳集團H、泛亞微透、億華通、雄韜股份。
泛能源行業(yè)重點關注：浙能電力(擬控股中來股份)、福能股份、東方電氣、上海電氣、應流股份、申能股份、中國電建。
風險提示
國內外“碳中和”政策發(fā)生逆轉，影響新能源投資需求
海外能源價格下跌，影響替代性的新能源需求、估值體系重構
美聯儲加息導致海外資金成本提高、導致整體行業(yè)需求減弱，影響科技股估值
美元升值導致進口原材料成本提高、影響企業(yè)盈利能力，同時非美貨幣資產的短期投資價值承壓
新技術成熟度不及預期，影響行業(yè)推廣
上游N型硅片產能供應不足，影響TOPCon和HJT等新技術的產能釋放
設備供應商的核心零部件海外供應鏈斷裂、影響投產進度
海外主要經濟體主權債務違約，引發(fā)外資重倉股拋售潮
國內各類政策引發(fā)短期資金博弈、板塊輪動
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