| 上傳日期： |
2022/12/11 |
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| 2893KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭海蘭 |
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報告摘要
◆本周行情
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(-0.82%)，申萬行業(yè)排名(24/28);
上證指數(shù)(1.61%)，滬深300 (3.29%)，中小100 (2.46%);
◆簡要回顧觀點
行業(yè)周觀點:《豬企進入業(yè)績兌現(xiàn)期,行業(yè)補欄延續(xù))、《生豬補欄相對理性》、《生豬自繁自養(yǎng)利潤年內新高》。
◆本周核心觀點
我們認為，l1月生豬上市企業(yè)加速出欄，行情有所回調，但行業(yè)整體利潤水平仍然較好。此外考慮禽養(yǎng)殖有望向好演繹,帶動動保、飼料等養(yǎng)殖鏈板塊業(yè)績提升,關注養(yǎng)殖鏈相關標的投資機會。
[養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)]
生豬方面:量上，11月上市豬企(11家)生豬銷量共計1107.21萬頭，環(huán)比增加7.1%,除正邦、傲農(nóng)和金新農(nóng)出欄減量外,其余企業(yè)均保持增勢，其中牧原股份和溫氏股份月銷量分別環(huán)比增8.2%和18.9%。價上,受中主要豬企出欄加速和大豬入市，整體供給短期增加，生豬行情調整明顯。據(jù)涌益資訊,截至11月30日生豬全國均價22.13元/公斤，較前期高點調整22.4%。各大上市豬企銷價環(huán)比也有10%左右的跌幅。出欄均重上,11月豬價有所調整，行業(yè)延續(xù)大豬出欄態(tài)勢。主要上市豬企(除新希望)出欄均重環(huán)比有所上升，牧原股份和溫氏股份銷售均重分別環(huán)比增2.5%、0.9%。利潤上，生豬價格雖有回調，行情仍處景氣區(qū)間。據(jù)wind資訊,截至12月9日生豬自繁自養(yǎng)利潤、外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為574.04元/頭、419.56元/頭，仍然處于較好的利潤水平。
交易上，生豬企業(yè)持續(xù)維持較好利潤，此外禽養(yǎng)殖有望向好演繹，帶動動保、飼料等養(yǎng)殖鏈板塊業(yè)績提升。建議關注:動保板塊--非瘟疫苗項目進展順利的[普萊柯]、國內老牌動保龍頭[中牧股份]、禽苗、寵物醫(yī)療領先企業(yè)[瑞普生物]等，飼料板塊--國內飼料頭部優(yōu)質標的[海大集團]、酒糟飼料藍海領航者[路德環(huán)境]、飼料和鰻魚養(yǎng)殖優(yōu)勢企業(yè)[天馬科技]等。
建議持續(xù)關注養(yǎng)殖周期向.上給動保板塊帶來的投資機會。理由如下: 1)養(yǎng)殖端盈利改善，動保板塊有望景氣上行。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動保銷售額都較高，據(jù)中國獸藥協(xié)會數(shù)據(jù),2016、2020年養(yǎng)殖利潤處于周期高點，獸用疫苗銷售額分別為50億元、57億元，也處于較高水平。2)動保行業(yè)競爭優(yōu)化,行業(yè)周期影響，疊加新版GMP驗收，淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。3)國內動保企業(yè)市場空間潛力較大。一是寵物獸藥領域有望加速國產(chǎn)替代。據(jù)中研普華,21年國內寵物藥品市場47.2億元,規(guī)模不斷擴大，年復合增長率為15.77%。8月3日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國產(chǎn)疫苗在寵物領域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地擴容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項目已取得積極進展。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對應急評價征求意見已結束，后續(xù)將完善實驗研究,加快推進上市進程。
肉雞方面:供需支撐白羽肉雞行情改善。截至11月11日，白羽肉雞9.63元/羽，較年初.上漲21%，肉雞苗3.75元/羽，較年初上漲2.77元/羽。1)供給高峰期逐漸過去。在產(chǎn)祖代雞存欄從21年9月高點約130萬套開始下降，同時去年下半年后備父母代種雞存欄回落，按擴繁周期推演，白雞供應峰值過去，壓力有望緩解;此外，今年科寶種雞產(chǎn)蛋等性能不佳，影響行業(yè)整體效率，供給或進一-步改善。2)海外疫情和禽流感催化。-.方面航班和疫情影響，4月底至7月美國祖代引種為.零。另一方面近期美歐禽流感蔓，也將阻斷肉禽進口。據(jù)10月9日財聯(lián)社消息,歐洲爆發(fā)史上最嚴重禽流感，今年累計發(fā)生2467起，海外引種減少將進- -步弱化未來肉雞供給。3)消費或邊際改善。疫情影響有望邊際緩和，餐飲逐步恢復有望提振.白雞消費需求。交易上，把握白雞周期機遇，關注白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工.全鏈一體化企業(yè)圣農(nóng)發(fā)展等。此外，把握行業(yè)補欄給上游種苗行情帶來推動，關注白羽肉雞種苗龍頭益生股份等。
養(yǎng)殖板塊重點推薦:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈- -體化企業(yè)[圣農(nóng)發(fā)展]、白羽肉雞種苗龍頭[益生股份]等。動保板塊周期景氣推動、非瘟疫苗催化[普萊柯]等。
[種植產(chǎn)業(yè)]
全球谷物供需或仍將維持緊平衡狀態(tài)，根據(jù)USDA報告對22/23年度全球糧食供需的最新預測，預計全球谷物22/23年度庫銷比為27.49%，較上月預估值下降0.1pcts,處于近年低位，全球谷物供需緊張局面或延續(xù)。
[小麥]預計2022/23年全球小麥產(chǎn)量、消費量和期末庫存均有調增。產(chǎn)量調增98萬噸增至7.827億噸，預計調增澳大利亞、巴西等國小麥產(chǎn)量。預計2022/23年全球小麥期末庫存將小幅增至2.678億噸，但保持在歷史較低水平。
[水稻] 2022/23年度全球大米產(chǎn)量和庫存減少，消費下調。9月預測2022/23年全球大米產(chǎn)量5.037億噸，較上月預估值調減135萬噸。預計全球消費量有所下調，達到5.178億噸。預計2022/23年世界期末庫存將減少220萬噸至1.69億噸。
[玉米] 2022/23年度全球玉米產(chǎn)量下調，期末庫存減少。預計2022/23年全球玉米產(chǎn)量減至11.684億噸，較上月預測
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